El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) recort\u00f3 las ganancias iniciales del lunes a medida que se suavizaban las expectativas de subidas de tipos tras un informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de EEUU m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto. El \u00edndice se situaba en torno a 100,92 tras ceder desde un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 101,14, mientras la atenci\u00f3n se centraba en las se\u00f1ales entrantes sobre la senda de la pol\u00edtica de la Reserva Federal. El repunte previo del petr\u00f3leo, vinculado a las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n, se ha revertido a medida que mejoraban las condiciones de navegaci\u00f3n a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz tras el acuerdo de paz provisional del mes pasado, lo que alivia la presi\u00f3n inflacionista a corto plazo, aunque el objetivo del 2% de la Fed sigue sin alcanzarse y la pol\u00edtica contin\u00faa siendo restrictiva.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n en derivados reflej\u00f3 el giro: la herramienta FedWatch de CME mostraba una probabilidad del 77% de que no haya cambios en la reuni\u00f3n de este mes, y la probabilidad impl\u00edcita de una subida en septiembre cay\u00f3 al 56% desde el 63% previo a los datos de empleo. Las conversaciones diplom\u00e1ticas entre Estados Unidos e Ir\u00e1n segu\u00edan sin resolverse, con disputas sobre el estrecho de Ormuz, los activos congelados, el alivio de sanciones y los compromisos nucleares de Teher\u00e1n. En datos macro, el PMI de Servicios del ISM se situ\u00f3 en 54 en junio, frente a 54,5 en mayo, prolongando la expansi\u00f3n por 23\u00ba mes; los operadores tambi\u00e9n siguieron el martes el cambio de empleo ADP, el jueves las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y el mi\u00e9rcoles las actas del FOMC.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el impulso alcista del d\u00f3lar estadounidense se frena a medida que el mercado digiere el informe de empleo m\u00e1s d\u00e9bil de la semana pasada. La menor probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en el corto plazo sugiere que estar largo de d\u00f3lar se ha convertido en una operaci\u00f3n m\u00e1s concurrida y arriesgada. Creemos que ha llegado el momento de reducir la exposici\u00f3n a una mayor fortaleza del d\u00f3lar frente a las principales divisas.<\/p>\n
El reciente informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas, que, seg\u00fan destacamos, a\u00f1adi\u00f3 \u00fanicamente 155.000 empleos frente a un consenso de 210.000, es el principal catalizador de este cambio. Junto con la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de los ingresos medios por hora hasta el 0,2%, los datos dan a la Fed un motivo claro para pausar su ciclo de endurecimiento. Esto dificulta justificar posiciones alcistas agresivas sobre el d\u00f3lar a los niveles actuales.<\/p>\n
Adem\u00e1s, con el WTI retrocediendo hasta los 78 d\u00f3lares por barril, una fuente importante de presi\u00f3n inflacionista se ha aliviado de forma considerable. Aunque el \u00faltimo dato de IPC subyacente de junio sigue mostrando una inflaci\u00f3n obstinadamente elevada en el 3,8%, el enfriamiento de los mercados de la energ\u00eda y del trabajo reduce la urgencia de una acci\u00f3n inmediata por parte de la Fed. Esto refuerza una visi\u00f3n m\u00e1s neutral para el d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno sugiere que vender volatilidad a corto plazo puede ser una estrategia eficaz, ya que el d\u00f3lar podr\u00eda entrar en un periodo de cotizaci\u00f3n en rango. Estamos considerando vender strangles en pares como EUR\/USD, aprovechando lo que esperamos que sea una menor volatilidad realizada de cara a finales de verano. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de ambig\u00fcedad en la pol\u00edtica de la Fed, como a mediados de 2019, han dado lugar a fases prolongadas de consolidaci\u00f3n en los mercados de divisas.<\/p>\n
Seguiremos de cerca las actas del FOMC de este mi\u00e9rcoles en busca de cualquier formulaci\u00f3n que confirme una pausa dependiente de los datos. El \u00cdndice del D\u00f3lar se enfrenta actualmente a resistencia cerca de 101,15, y una ruptura decisiva por debajo del soporte de 100,50 podr\u00eda se\u00f1alar una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda. Hasta entonces, lo trataremos como un entorno de negociaci\u00f3n en rango y posicionaremos nuestras estrategias con opciones en consecuencia.<\/p>\n\n\n\n