El WTI ha borrado la prima de guerra en las \u00faltimas tres semanas y cotiza cerca de 68,50 d\u00f3lares, mientras que el Brent se sit\u00faa pr\u00f3ximo a 72,00 d\u00f3lares; ambos est\u00e1n un par de d\u00f3lares por encima de los niveles previos al conflicto y casi un 40% por debajo de los m\u00e1ximos de marzo. Tras un acuerdo interino del 17 de junio entre Washington y Teher\u00e1n, el tr\u00e1fico mar\u00edtimo por el Estrecho de Ormuz se ha normalizado y el comportamiento del precio se ha estrechado a medida que se desvanec\u00eda la prima de riesgo. El diferencial Brent\u2013WTI se ha estabilizado en torno a 3,50 d\u00f3lares, volviendo a una formaci\u00f3n de precios basada en fletes y calidad.<\/p>\n\n
La OPEP+ ha acordado elevar las cuotas de agosto en 188.000 b\/d, ampliando una restituci\u00f3n prevista de 940.000 b\/d desde el conflicto, incluso cuando la producci\u00f3n del Golfo sigue recuper\u00e1ndose tras p\u00e9rdidas de alrededor de 6 millones de b\/d en el pico de la disrupci\u00f3n. Emiratos \u00c1rabes Unidos ha salido del sistema de cuotas, mientras que Estados Unidos est\u00e1 ejecutando una liberaci\u00f3n de 172 millones de barriles de la SPR y la oferta dom\u00e9stica marc\u00f3 un r\u00e9cord cerca de 14 millones de b\/d en mayo. La curva del Brent ha pasado a contango, con el diferencial a seis meses en torno a -56 centavos, y la OPEP ha recortado su previsi\u00f3n de crecimiento de la demanda para 2026 a menos de 1 mill\u00f3n de b\/d. Las pr\u00f3ximas pruebas incluyen los inventarios de la EIA el mi\u00e9rcoles a las 14:30 GMT, las actas del FOMC a las 18:00 GMT y una reuni\u00f3n de la OPEP+ el 2 de agosto; los niveles clave incluyen resistencias en 70,00 y 72,00 d\u00f3lares para el WTI, 74,00 d\u00f3lares para el Brent, y soportes en 67,50, 65,00 y las bases de febrero cerca de 62,00 d\u00f3lares para el WTI y 66,50 d\u00f3lares para el Brent.<\/p>\n\n
Observamos que la prima de guerra se ha evaporado por completo de los precios del crudo, devolviendo al WTI cerca de su base de febrero, en torno a 68,50 d\u00f3lares. El mercado ya no cotiza el miedo geopol\u00edtico y ahora se ve obligado a enfrentarse a los fundamentales de oferta y demanda. Para nosotros, esto implica que el camino de menor resistencia es ahora a la baja.<\/p>\n\n
La oferta aumenta desde m\u00faltiples frentes, ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre los precios. Los datos recientes muestran que el cumplimiento de las cuotas de la OPEP+ se ha deteriorado, ya que miembros clave incrementan producci\u00f3n para ganar cuota de mercado. Esto sucede al tiempo que EE. UU. contin\u00faa liberando barriles de su Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo y la producci\u00f3n dom\u00e9stica se mantiene cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, rozando los 14 millones de barriles diarios.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, las se\u00f1ales de demanda se debilitan, especialmente entre los principales consumidores. Los \u00faltimos datos del PMI manufacturero de China cayeron por debajo de 50, lo que indica contracci\u00f3n de la actividad fabril y, por tanto, un menor consumo energ\u00e9tico. En EE. UU., aunque el mercado laboral se mantiene estable, un ligero repunte de la tasa de paro hasta el 4,1% lleva a los analistas a recortar previsiones para el pico de demanda de conducci\u00f3n en verano.<\/p>\n\n
El mercado de futuros confirma este sesgo bajista, con la curva del Brent ya firmemente en contango. El contrato de diciembre de 2026 cotiza con una prima de m\u00e1s de 1,00 d\u00f3lar frente al contrato del primer vencimiento, lo que implica que el mercado nos pagar\u00eda por almacenar petr\u00f3leo. Es una se\u00f1al clara de sobreoferta a corto plazo y de falta de compradores inmediatos.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, consideramos que cualquier rebote hacia el nivel de 70,00 d\u00f3lares en el WTI es una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. La compra de opciones put con precios de ejercicio por debajo de 67,00 d\u00f3lares podr\u00eda ofrecer una forma de bajo coste para beneficiarse de una posible ca\u00edda hacia los m\u00ednimos de febrero cerca de 62,00 d\u00f3lares. La venta de opciones call fuera de dinero o la construcci\u00f3n de \u201cbear call spreads\u201d por encima de la resistencia de 72,00 d\u00f3lares es otra estrategia para generar ingresos manteniendo un sesgo bajista.<\/p>\n\n
El informe de inventarios de la EIA de esta semana, el mi\u00e9rcoles, es un catalizador clave, especialmente despu\u00e9s de que el de la semana pasada mostrara un aumento inesperado de 3,1 millones de barriles. Otro incremento significativo confirmar\u00eda el exceso de oferta y probablemente empujar\u00eda los precios por debajo de los soportes recientes. El tono hawkish de la \u00faltima reuni\u00f3n de la Reserva Federal tambi\u00e9n respalda un d\u00f3lar estadounidense fuerte, lo que act\u00faa como un viento en contra directo para los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n