El euro cay\u00f3 frente al d\u00f3lar el lunes, al reanudarse la negociaci\u00f3n tras el largo fin de semana del D\u00eda de la Independencia en Estados Unidos. El EUR\/USD se situaba en torno a 1,1421, un 0,12% menos en el d\u00eda, con unos flujos de comienzos de semana descritos como contenidos mientras los mercados recalibraban sus expectativas para la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La ca\u00edda del petr\u00f3leo tras el acuerdo provisional de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n del mes pasado alivi\u00f3 los temores inflacionistas, mientras que unas N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) de EE. UU. m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado y unos datos de inflaci\u00f3n de la eurozona m\u00e1s suaves redujeron la percepci\u00f3n de probabilidades de un movimiento inminente de la Fed y de otra subida del BCE este a\u00f1o.<\/p>\n
Los mercados siguieron enmarcando la pol\u00edtica monetaria como restrictiva, dado que la inflaci\u00f3n se mantiene por encima del objetivo, con la atenci\u00f3n fija en la meta del 2%. La herramienta CME FedWatch mostraba una probabilidad del 56% de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de septiembre, mientras que una subida del BCE en septiembre se descontaba con una probabilidad inferior al 50%. El diferencial de tipos segu\u00eda favoreciendo al d\u00f3lar, con el tipo oficial de la Fed en el rango 3,50%-3,75% frente al tipo de dep\u00f3sito del BCE del 2,25%, lo que respaldaba al \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense en torno a 101,04 tras marcar un m\u00ednimo de 100,56. En cuanto a datos, el ISM de servicios (PMI) se situ\u00f3 en 54,0 en junio, por debajo de 54,5 en mayo, prolongando la expansi\u00f3n por vig\u00e9simo tercer mes.<\/p>\n
Vemos al euro cotizando a la defensiva frente al d\u00f3lar estadounidense en torno al nivel de 1,0750 hoy, 6 de julio de 2026. Esto refleja el foco del mercado en las trayectorias divergentes de la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Las pr\u00f3ximas semanas estar\u00e1n definidas por qu\u00e9 banco central parezca m\u00e1s comprometido con su postura actual.<\/p>\n
Aunque la inflaci\u00f3n general ha descendido, nos centramos en la persistencia de los precios subyacentes, que siguen por encima del objetivo del 2% en ambas econom\u00edas. El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n subyacente del PCE de EE. UU. se sit\u00faa en el 2,6%, y el de la eurozona es similar, en el 2,7%. Esta inflaci\u00f3n persistente dificulta que cualquiera de los dos bancos centrales pueda se\u00f1alar con confianza recortes de tipos agresivos.<\/p>\n
El informe de empleo de EE. UU. de la semana pasada, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado y con un aumento de n\u00f3minas de solo 209.000, ha reforzado el argumento a favor de que la Fed empiece a relajar su pol\u00edtica. De hecho, la herramienta CME FedWatch muestra que nosotros y otros operadores estamos ya descontando una probabilidad superior al 65% de un recorte de tipos para septiembre. Esta anticipaci\u00f3n de tipos m\u00e1s bajos en EE. UU. es un viento en contra clave para el d\u00f3lar.<\/p>\n
Mientras tanto, el Banco Central Europeo ya efectu\u00f3 un recorte de tipos el mes pasado, pero desde entonces ha se\u00f1alado una pausa. Los responsables de pol\u00edtica monetaria parecen preocupados por que el fuerte crecimiento salarial, que promedi\u00f3 el 4,7% en el primer trimestre, pueda reavivar la inflaci\u00f3n si relajan la pol\u00edtica demasiado r\u00e1pido. Esta postura prudente del BCE podr\u00eda ofrecer cierto apoyo al euro a corto plazo.<\/p>\n
El diferencial de tipos de inter\u00e9s, con el tipo oficial de la Fed en el 5,25% y el del BCE en el 3,75%, sigue favoreciendo de forma clara al d\u00f3lar. Sin embargo, el factor cr\u00edtico para los operadores ahora es el *cambio* esperado en ese diferencial, con la Fed preparada para recortar antes. Esta din\u00e1mica sugiere que la volatilidad del EUR\/USD aumentar\u00e1, haciendo que estrategias con opciones que se benefician de oscilaciones de precios, como los straddles largos, puedan resultar rentables.<\/p>\n
Al observar la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones, la medida a 3 meses para el EUR\/USD ronda el 6,5%, un nivel que no es elevado en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos. Esto indica que podr\u00eda ser relativamente barato comprar opciones para posicionarse ante una ruptura significativa en el cruce. Seguiremos de cerca el pr\u00f3ximo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. la semana que viene como siguiente gran catalizador.<\/p>\n\n\n\n