El EUR\/USD cotizaba en torno a 1,1418, con el euro cayendo un 0,2% frente al d\u00f3lar estadounidense y situ\u00e1ndose en la zona media del G10 en un contexto de fortaleza generalizada del billete verde. El IPP y las ventas minoristas de la zona euro cumplieron las previsiones, mientras que los pedidos de f\u00e1brica alemanes superaron los pron\u00f3sticos. Los tipos a corto plazo se han estabilizado durante la \u00faltima semana, y el repunte de las rentabilidades impl\u00edcitas en los contratos de medio plazo ha contribuido a normalizar la curva tras una inversi\u00f3n que se hab\u00eda mantenido durante la mayor parte del periodo desde mediados de marzo.<\/p>\n
La pr\u00f3xima decisi\u00f3n del BCE est\u00e1 prevista para el 23 de julio, y los mercados descuentan ausencia de cambios en la pol\u00edtica monetaria. Las expectativas tambi\u00e9n apuntan a una probabilidad del 50% de una subida de 25 pb el 10 de septiembre. En el plano t\u00e9cnico, el RSI se ha recuperado desde una lectura inferior a 30 a finales de junio hasta la parte baja de los 40, desplaz\u00e1ndose de nuevo hacia el nivel neutral de 50, mientras que el perfil de medio plazo contin\u00faa lateral desde mediados de 2025 entre, aproximadamente, 1,1300 y 1,2100. El soporte a corto plazo se observa en 1,1380, con resistencia por encima de 1,1480.<\/p>\n
Vemos al euro mostrando un sesgo d\u00e9bil frente a un d\u00f3lar fuerte en t\u00e9rminos generales. Esto se produce tras el informe de empleo de EE. UU. del pasado viernes, que mostr\u00f3 un crecimiento salarial superior al esperado y refuerza el argumento a favor de una pol\u00edtica firme por parte de la Reserva Federal. En este entorno, esperamos que el EUR\/USD tenga dificultades para encontrar impulso alcista.<\/p>\n
El mercado ha estabilizado sus expectativas sobre el Banco Central Europeo, anticipando que no habr\u00e1 cambios de pol\u00edtica en la reuni\u00f3n del 23 de julio. Con el dato reciente de inflaci\u00f3n de la zona euro estabilizado en el 2,4%, los operadores solo descuentan una probabilidad del 50% de una subida de tipos en septiembre. Esta indecisi\u00f3n del BCE contrasta con las se\u00f1ales de pol\u00edtica m\u00e1s claras que llegan desde Estados Unidos.<\/p>\n
Dada la tendencia de medio plazo ampliamente neutral, consideramos que vender volatilidad es la estrategia con derivados m\u00e1s sensata en las pr\u00f3ximas semanas. El rango establecido, aproximadamente entre 1,1300 y 1,2100, hace especialmente atractivas estrategias como la venta de strangles o iron condors. Este enfoque busca beneficiarse del paso del tiempo (time decay) mientras el par previsiblemente contin\u00faa movi\u00e9ndose en lateral.<\/p>\n
Para posiciones de m\u00e1s corto plazo, nos centramos en el rango m\u00e1s estrecho definido por el soporte en 1,1380 y la resistencia cerca de 1,1480. Vender opciones call fuera del dinero con strikes por encima de 1,1500 y opciones put con strikes por debajo de 1,1350 nos permite capturar prima. Anticipamos que la volatilidad impl\u00edcita disminuir\u00e1 a medida que nos acerquemos al periodo estival, tradicionalmente m\u00e1s tranquilo, salvo sorpresas.<\/p>\n
El principal riesgo para esta visi\u00f3n de rango es un tono inesperadamente agresivo del BCE a finales de este mes. Hist\u00f3ricamente, los periodos de divergencia de pol\u00edtica entre bancos centrales, como el observado en 2017-2018, pueden terminar derivando en movimientos tendenciales bruscos. Por ello, mantendremos las posiciones cuidadosamente gestionadas en torno a las publicaciones clave de datos de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n