TD Securities prev\u00e9 que el crecimiento de EEUU se mantenga, en t\u00e9rminos generales, plano hasta 2026, situ\u00e1ndose ligeramente por debajo de la tendencia, con un PIB real del 2,0% en t\u00e9rminos Q4\/Q4 y una tasa de paro en torno al 4,3% para el 4T de 2026. Los riesgos se concentran en el conflicto con Ir\u00e1n y un eventual shock petrolero asociado, que podr\u00eda empujar a la econom\u00eda hacia la estanflaci\u00f3n, mientras que la IA y el gasto de los consumidores de rentas m\u00e1s altas se describen como factores de apoyo a la demanda. La firma asigna una probabilidad del 25% a una recesi\u00f3n en EEUU durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
En materia de precios, TD Securities ve un margen limitado para una desinflaci\u00f3n r\u00e1pida mientras las cadenas de suministro sigan bajo presi\u00f3n. Se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n subyacente del IPC alcance un m\u00e1ximo cercano al 3,0% interanual en el 4T de 2026, cerrando ese a\u00f1o por encima de como lo empez\u00f3, y se describe que la lectura ser\u00eda igualmente elevada en t\u00e9rminos de PCE subyacente. Espera que la mayor parte de los efectos del precio del petr\u00f3leo se trasladen a la inflaci\u00f3n general, con una desinflaci\u00f3n gradual que volver\u00eda en 2027, mientras que la pol\u00edtica y los acontecimientos geopol\u00edticos se citan como fuentes clave de incertidumbre.<\/p>\n
Prevemos que la Reserva Federal se mantenga en pausa el resto del a\u00f1o, atrapada entre un crecimiento d\u00e9bil y una inflaci\u00f3n persistente. Con el \u00faltimo informe de IPC subyacente mostrando que la inflaci\u00f3n se mantiene firme en el 2,9%, la Fed no tiene margen para recortar tipos. Esto sugiere que podr\u00edan funcionar estrategias que apuesten por un tipo de los fondos federales estable, como la venta de opciones sobre futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo.<\/p>\n
La combinaci\u00f3n de crecimiento econ\u00f3mico lateral y un riesgo geopol\u00edtico significativo apunta a un aumento de la volatilidad del mercado. Consideramos prudente contar con protecci\u00f3n a la baja, ya que la probabilidad del 25% de recesi\u00f3n podr\u00eda materializarse r\u00e1pidamente en un shock de mercado. Con el \u00edndice VIX subiendo recientemente por encima de 20, la compra de opciones put sobre \u00edndices principales como el S&P 500 ofrece una v\u00eda clara para cubrirse frente a esta incertidumbre.<\/p>\n
El conflicto en Ir\u00e1n est\u00e1 sosteniendo directamente los precios de la energ\u00eda, que es la principal fuente del riesgo estanflacionista al que nos enfrentamos. El crudo WTI se ha mantenido obstinadamente alto, cotizando esta semana cerca de 95 d\u00f3lares por barril, y vemos pocos motivos para que esto cambie en el corto plazo. Por tanto, deber\u00edamos considerar mantener posiciones largas en futuros de crudo u opciones call sobre ETF del sector energ\u00e9tico.<\/p>\n
El mercado laboral es estable, pero muestra se\u00f1ales de estar alcanzando techo, lo que respalda el escenario general de crecimiento contenido. El informe de empleo de la semana pasada mostr\u00f3 un leve repunte de la tasa de paro hasta el 4,2%, acerc\u00e1ndose a la previsi\u00f3n de cierre de a\u00f1o del 4,3%. Esta falta de un impulso s\u00f3lido refuerza la idea de que es poco probable que los mercados de renta variable rompan al alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n