Los pedidos de la industria manufacturera alemana aumentaron un 1,9% en mayo frente a abril en t\u00e9rminos ajustados por estacionalidad y calendario, mientras que el avance fue del 1,0% al excluir los grandes pedidos. Los economistas encuestados previamente hab\u00edan previsto un incremento de algo m\u00e1s del 1%, y Commerzbank present\u00f3 las cifras de mayo como coherentes con una tendencia alcista en la entrada de pedidos.<\/p>\n\n
Commerzbank espera que la mejora de los pedidos se traduzca en una recuperaci\u00f3n moderada de la industria alemana, tras un prolongado periodo de estancamiento. Tambi\u00e9n pronostica una ligera recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda en su conjunto despu\u00e9s de lo que considera que fue un peque\u00f1o descenso en el 2T, mientras mantiene su previsi\u00f3n de crecimiento para el conjunto de 2026 en el 0,6%.<\/p>\n\n
A partir del sorprendentemente s\u00f3lido aumento del 1,9% de los pedidos manufactureros alemanes en mayo, observamos se\u00f1ales tempranas de una recuperaci\u00f3n industrial gradual. Esta tendencia al alza sugiere que el suelo de la econom\u00eda se est\u00e1 consolidando, aunque no se espera un fuerte repunte. Llega tras un largo periodo de estancamiento y apunta a una mejora lenta en la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Este enfoque se ve respaldado por los \u00faltimos datos publicados a finales de junio. El \u00edndice Ifo de clima empresarial, una medida clave del sentimiento corporativo, avanz\u00f3 hasta 90,1, encadenando su tercera subida mensual consecutiva. Esto refuerza la idea de que las empresas empiezan a mirar con cautela m\u00e1s all\u00e1 de la reciente debilidad econ\u00f3mica y de las tensiones geopol\u00edticas derivadas del conflicto con Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Sin embargo, las cifras de producci\u00f3n industrial de mayo, que registraron un modesto incremento del 0,5%, muestran que convertir pedidos en producci\u00f3n es un proceso lento. Creemos que esto confirma que la recuperaci\u00f3n ser\u00e1 gradual y no abrupta. La econom\u00eda alemana sigue afrontando vientos en contra significativos que previsiblemente limitar\u00e1n cualquier gran repunte.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n tambi\u00e9n sigue siendo una preocupaci\u00f3n, con la estimaci\u00f3n preliminar del IPC de junio manteni\u00e9ndose firme en el 2,8%. Esta persistente presi\u00f3n sobre los precios podr\u00eda limitar la capacidad del Banco Central Europeo para proporcionar un mayor apoyo a la econom\u00eda, creando un techo para el crecimiento. Hist\u00f3ricamente, los periodos de inflaci\u00f3n pegajosa han tendido a moderar el comportamiento de los mercados burs\u00e1tiles incluso durante recuperaciones suaves.<\/p>\n\n
Dado este escenario, nos posicionamos ante un potencial alcista limitado en la renta variable alemana en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que vender opciones call fuera del dinero sobre el \u00edndice DAX es una estrategia prudente para generar ingresos, al tiempo que se asume el techo a un gran rally. Esto tambi\u00e9n permite a los operadores aprovechar un mercado que se recupera, pero que es poco probable que registre una ruptura significativa.<\/p>\n\n
La posibilidad de una recuperaci\u00f3n fr\u00e1gil implica que los riesgos a la baja no han desaparecido. Vemos valor en comprar opciones put sobre valores industriales clave como cobertura frente a cualquier dato negativo inesperado o un giro del sentimiento. Esto aporta protecci\u00f3n en caso de que la recuperaci\u00f3n moderada prevista no llegue a materializarse como se espera.<\/p>\n\n\n\n