La actividad del sector servicios de EEUU se moder\u00f3 en junio, ya que el PMI de Servicios del ISM baj\u00f3 a 54,0 desde 54,5, en l\u00ednea con las previsiones. Las presiones sobre los precios se relajaron: el \u00edndice de Precios Pagados cay\u00f3 a 67,7 desde 71,3, mientras que el \u00edndice de Empleo volvi\u00f3 a territorio de expansi\u00f3n al situarse en 51,2 frente a 47,9. Los Nuevos Pedidos tambi\u00e9n perdieron fuelle, con el \u00edndice bajando a 55,1 desde 57,3.<\/p>\n
En los mercados, el d\u00f3lar estadounidense comenz\u00f3 la semana con m\u00e1s firmeza, elevando el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) de nuevo por encima de 101,00. El PIB se registra como crecimiento durante un periodo determinado, normalmente un trimestre, ya sea frente al trimestre anterior (por ejemplo, 2T de 2023 frente a 1T de 2023) o interanual (por ejemplo, 2T de 2023 frente a 2T de 2022); las extrapolaciones anualizadas del PIB trimestral pueden verse distorsionadas por shocks puntuales. Un PIB m\u00e1s alto tiende a respaldar una divisa por una mayor capacidad exportadora y la inversi\u00f3n extranjera, puede alimentar la inflaci\u00f3n y propiciar subidas de tipos por parte del banco central, y puede lastrar al oro al elevar el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento.<\/p>\n
El \u00faltimo PMI de Servicios del ISM de junio de 2026 se situ\u00f3 en 53,9, lo que indica que la expansi\u00f3n econ\u00f3mica contin\u00faa, aunque a un ritmo m\u00e1s moderado. Esta ligera desaceleraci\u00f3n sugiere que los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos est\u00e1n teniendo el efecto buscado sobre la econom\u00eda. Lo interpretamos como una se\u00f1al clave de que el pr\u00f3ximo movimiento de pol\u00edtica de la Reserva Federal resulta cada vez m\u00e1s incierto.<\/p>\n
Esta tendencia de enfriamiento es coherente con la \u00faltima lectura anual de inflaci\u00f3n del IPC, del 2,9%, que sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed. La combinaci\u00f3n de menor crecimiento e inflaci\u00f3n todav\u00eda presente complica el panorama de recortes de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Este entorno es propicio para un aumento de la volatilidad de mercado.<\/p>\n
El mercado laboral tambi\u00e9n muestra indicios de un ablandamiento gradual: el \u00faltimo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas registr\u00f3 una creaci\u00f3n de 195.000 empleos, una cifra s\u00f3lida pero por debajo de la media del \u00faltimo a\u00f1o. Un mercado de trabajo que se enfr\u00eda reduce la presi\u00f3n alcista sobre los salarios, una variable clave en la lucha de la Fed contra la inflaci\u00f3n. Creemos que estos datos mixtos mantendr\u00e1n al banco central en modo espera durante el verano.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esta incertidumbre sugiere posicionarse para oscilaciones de precios m\u00e1s amplias, m\u00e1s que para una direcci\u00f3n clara. Considerar\u00edamos comprar futuros del VIX u opciones call como apuesta directa por un repunte de la volatilidad del S&P 500. Esta estrategia obtiene beneficios si el mercado se vuelve m\u00e1s turbulento, con independencia de si sube o baja.<\/p>\n
En cuanto al d\u00f3lar estadounidense, el panorama es confuso, lo que crea oportunidades en opciones sobre divisas. Una econom\u00eda estadounidense en desaceleraci\u00f3n podr\u00eda debilitar el d\u00f3lar, pero una inflaci\u00f3n persistente podr\u00eda obligar a la Fed a mantener un sesgo restrictivo, aportando soporte. Buscar\u00edamos utilizar estrategias de straddle con opciones en pares principales como EUR\/USD para beneficiarnos de una ruptura significativa en cualquiera de las dos direcciones.<\/p>\n
El precio del oro ser\u00e1 muy sensible a los cambios en las expectativas sobre los tipos de inter\u00e9s futuros. La perspectiva de recortes de tipos en alg\u00fan momento es alcista para el oro, pero un d\u00f3lar resistente podr\u00eda limitar las ganancias. Vemos valor en vender opciones put fuera del dinero sobre el oro, lo que permite cobrar prima a la vez que se define un nivel al que estar\u00edamos c\u00f3modos comprando el metal.<\/p>\n\n\n\n