El \u00edndice ISM de precios pagados de servicios de Estados Unidos retrocedi\u00f3 en junio y se moder\u00f3 hasta 67,7 desde 71,3 en la lectura anterior. El movimiento apunta a un ritmo m\u00e1s lento de subidas de precios de los insumos del sector servicios, aunque el \u00edndice se mantiene por encima de los niveles que suelen asociarse con ca\u00eddas de costes.<\/p>\n
La cifra m\u00e1s reciente llega tras un dato m\u00e1s alto el mes previo y mantiene la serie en terreno elevado en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos. Los mercados seguir\u00e1n de cerca las pr\u00f3ximas publicaciones del ISM para confirmar si las presiones de costes en los servicios siguen enfri\u00e1ndose o se estabilizan en un nivel m\u00e1s alto.<\/p>\n
Esta ca\u00edda del ISM de precios pagados de servicios es una se\u00f1al relevante de desinflaci\u00f3n. Consideramos que reduce la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para mantener una pol\u00edtica restrictiva. Este dato refuerza el argumento a favor de una posible pausa o incluso un recorte de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o.<\/p>\n
Los mercados de bonos ya est\u00e1n reaccionando: el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os cay\u00f3 recientemente por debajo del 4,10% por primera vez en dos meses. Creemos que esta tendencia continuar\u00e1 a medida que se vayan descontando menores expectativas de inflaci\u00f3n. Por ello, buscamos aumentar posiciones largas en futuros sobre notas del Tesoro (ZN) para apostar por una subida de los precios de los bonos.<\/p>\n
Este entorno es favorable para los valores de crecimiento sensibles a los tipos de inter\u00e9s, especialmente en el sector tecnol\u00f3gico. El Nasdaq 100 ha tendido hist\u00f3ricamente a comportarse mejor cuando bajan las tires de los Treasuries, ya que los beneficios futuros se descuentan a una tasa inferior. Utilizaremos opciones, como spreads de compra (call spreads) sobre el ETF QQQ, para obtener exposici\u00f3n alcista gestionando el riesgo.<\/p>\n
Con un rumbo m\u00e1s claro para la pol\u00edtica monetaria, esperamos que la incertidumbre de mercado disminuya. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX), actualmente cerca de 14, podr\u00eda bajar gradualmente hacia sus m\u00ednimos del a\u00f1o en torno a 12. La venta de opciones call del VIX fuera del dinero (out-of-the-money) es una de las formas en que nos posicionamos ante esta esperada ca\u00edda de la volatilidad.<\/p>\n
Una Fed menos agresiva suele debilitar el d\u00f3lar estadounidense frente a otras divisas principales. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) ha tenido dificultades para superar la resistencia de 105,50 y esta noticia podr\u00eda ser el catalizador de un movimiento a la baja. En consecuencia, estamos considerando posiciones cortas en futuros sobre el d\u00f3lar estadounidense para aprovechar esta posible debilidad.<\/p>\n\n\n\n