El \u00edndice de empleo de los servicios del ISM de EEUU subi\u00f3 a 51,2 en junio desde 47,9 previamente, volviendo a situarse por encima del umbral de 50 que suele indicar expansi\u00f3n. El movimiento apunta a una mejora de las condiciones de contrataci\u00f3n en el sector servicios tras un registro m\u00e1s d\u00e9bil el mes anterior.<\/p>\n
La lectura de junio implica que los proveedores de servicios notificaron un aumento neto de la actividad de empleo, mientras que el nivel anterior hab\u00eda sugerido contracci\u00f3n. Los mercados interpretar\u00e1n el rebote como una referencia sobre la demanda de mano de obra en la mayor parte de la econom\u00eda estadounidense, mientras la atenci\u00f3n sigue puesta en si la creaci\u00f3n de empleo se est\u00e1 enfriando o vuelve a acelerarse.<\/p>\n
El salto del \u00edndice de empleo de los servicios del ISM de 47,9 a 51,2 es una se\u00f1al relevante. Este cambio de contracci\u00f3n a expansi\u00f3n muestra una fortaleza inesperada en la mayor parte del mercado laboral de EEUU. Lo interpretamos como una se\u00f1al de que la econom\u00eda es m\u00e1s resiliente de lo que muchos hab\u00edan anticipado.<\/p>\n
Estos s\u00f3lidos datos de contrataci\u00f3n complican el camino de la Reserva Federal. Un mercado laboral fuerte suele alimentar el crecimiento salarial y la inflaci\u00f3n, lo que har\u00e1 que la Fed se muestre reacia a recortar los tipos de inter\u00e9s. Consideramos que esto retrasa cualquier recorte potencial, posiblemente hasta comienzos de 2027.<\/p>\n
Seg\u00fan la valoraci\u00f3n actual del mercado, los futuros sobre los fed funds ya se han ajustado, con la probabilidad de un recorte en septiembre pasando de m\u00e1s del 40% a menos del 15% tras puntos de datos s\u00f3lidos similares. Hist\u00f3ricamente, en periodos de inflaci\u00f3n persistente, la Fed ha mantenido un sesgo hawkish hasta que la holgura del mercado laboral se hace evidente. Este informe sugiere que a\u00fan no estamos en ese punto.<\/p>\n
Para los operadores de renta variable, este escenario de \u201clas buenas noticias son malas noticias\u201d genera vientos en contra para la bolsa. Ahora estamos valorando comprar opciones put sobre el S&P 500 (SPX) o el Nasdaq 100 (NDX) para cubrirnos ante una posible correcci\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas. Unos tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo presionan las valoraciones de las compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n
En el mercado de tipos, esperamos que las rentabilidades de los bonos repunten con esta noticia. Posicionarse para precios de bonos m\u00e1s bajos parece prudente, lo que puede realizarse vendiendo futuros sobre el Treasury a 10 a\u00f1os (ZN). Esta estrategia se beneficia de la expectativa de que la Fed no suavice la pol\u00edtica monetaria en el corto plazo.<\/p>\n
La incertidumbre sobre el pr\u00f3ximo movimiento de la Fed probablemente incremente la volatilidad del mercado. Lo vemos como una oportunidad para comprar opciones call sobre el \u00edndice de volatilidad de CBOE (VIX). Esto ofrece una cobertura eficiente en costes frente a turbulencias generalizadas del mercado durante los pr\u00f3ximos 30 a 45 d\u00edas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, una Fed m\u00e1s hawkish deber\u00eda actuar como viento de cola para el d\u00f3lar estadounidense. Vemos una oportunidad de tomar posiciones largas en el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) frente a una cesta de otras divisas. Otros bancos centrales, como el BCE, han mostrado mayor disposici\u00f3n a recortar tipos, lo que deber\u00eda fortalecer al d\u00f3lar en comparaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n