El PMI de servicios de EE. UU. de S&P Global se situ\u00f3 en 51,2 en junio, por debajo del consenso de 51,4. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que apunta a un crecimiento continuado, aunque modesto, de la actividad en el sector servicios.<\/p>\n
El dato, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, sugiere que el impulso de la econom\u00eda de servicios fue ligeramente inferior a lo que el mercado hab\u00eda descontado para junio. Aun as\u00ed, el hecho de que el \u00edndice permanezca en zona de expansi\u00f3n indica que la demanda y los niveles de producci\u00f3n aguantaron, en lugar de entrar en una contracci\u00f3n generalizada.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos del PMI de servicios, con un 51,2, se\u00f1alan una clara desaceleraci\u00f3n en la mayor parte de la econom\u00eda estadounidense. Aunque sigue en terreno expansivo, este dato por debajo de lo previsto confirma que el momentum se est\u00e1 debilitando. Lo interpretamos como un motivo para pasar de una postura agresivamente alcista a otra m\u00e1s defensiva.<\/p>\n
Con la incertidumbre econ\u00f3mica al alza, esperamos un repunte de la volatilidad desde sus m\u00ednimos recientes. El VIX, que ha estado rondando 14, probablemente registrar\u00e1 un movimiento sostenido al alza en las pr\u00f3ximas semanas. Esto hace que la compra de opciones, como puts sobre el SPY o calls sobre el VIX, sea una estrategia atractiva en este momento.<\/p>\n
No se trata de un dato aislado, ya que el informe de empleo de la semana pasada tambi\u00e9n mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n de las contrataciones hasta 190.000, por debajo del consenso. Esto, combinado con una inflaci\u00f3n subyacente que sigue siendo persistente en torno al 3,5%, dibuja un escenario de crecimiento a la baja sin un alivio inmediato de los precios. Esta combinaci\u00f3n complica la hoja de ruta de la Reserva Federal.<\/p>\n
Ahora es probable que el mercado descarte cualquier posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed durante el resto de este a\u00f1o. Estamos siguiendo los futuros de Fed Funds para detectar un aumento de la probabilidad de un recorte de tipos en el primer trimestre de 2027. Esto cambia el planteamiento para operar con futuros de bonos y con acciones sensibles a los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Nos estamos posicionando para una debilidad en los sectores de consumo discrecional, los m\u00e1s sensibles a una desaceleraci\u00f3n de los servicios. Esto implica comprar puts o establecer spreads bajistas sobre ETF como el XLY. Por el contrario, sectores defensivos como utilities y consumo b\u00e1sico pueden ofrecer una seguridad relativa.<\/p>\n
Este entorno recuerda al periodo 2015-2016, cuando el debilitamiento de los datos de crecimiento global deriv\u00f3 en un mercado vol\u00e1til y lateral durante un tiempo prolongado. En aquel periodo, las estrategias que se beneficiaban de movimientos laterales o de repuntes de la volatilidad funcionaron bien. Deber\u00edamos estar preparados para una din\u00e1mica similar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n