Los estrategas de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale Kit Juckes y Olivier Korber consideran que la reciente pausa en el rally del d\u00f3lar estadounidense es temporal, con una tendencia de fondo respaldada por el s\u00f3lido crecimiento de EEUU, una inflaci\u00f3n persistente y un shock favorable de t\u00e9rminos de intercambio frente a Europa y Asia. El banco espera que la fortaleza del USD se mantenga durante la segunda mitad de 2026, despu\u00e9s de que la divisa ya se haya apreciado frente a la mayor\u00eda de sus principales pares.<\/p>\n
El encarecimiento del petr\u00f3leo se presenta como un refuerzo de la ventaja de EEUU: la econom\u00eda estadounidense ya estaba superando a sus hom\u00f3logas europeas y asi\u00e1ticas, y el movimiento del crudo a\u00f1adi\u00f3 un shock positivo para EEUU pero negativo para Europa y Asia. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale afirma que el d\u00f3lar ha subido frente a dos tercios de las principales divisas y frente a todas las monedas del G10 salvo dos, siendo las excepciones el AUD y la NOK, ricas en recursos. De los motores de crecimiento citados \u2014petr\u00f3leo, capex en IA y apoyo fiscal\u2014 solo el petr\u00f3leo se describe como en retroceso.<\/p>\n
Vemos la reciente pausa en el rally del d\u00f3lar como una oportunidad de compra, no como un giro de tendencia. La econom\u00eda estadounidense sigue mostrando una fortaleza notable, y el informe de empleo de junio de la semana pasada mostr\u00f3 que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas superaron con holgura las expectativas y que el desempleo se mantuvo en un bajo 3,7%. Este desempe\u00f1o fundamental superior frente a Europa y Asia es el eje de nuestra visi\u00f3n para la segunda mitad de 2026.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n persistente confirma que la Reserva Federal probablemente mantendr\u00e1 los tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo que otros bancos centrales. Los \u00faltimos datos del PCE, la m\u00e9trica de inflaci\u00f3n preferida por la Fed, se mantienen obstinadamente elevados en el 2,8%, muy por encima del objetivo del 2%. En consecuencia, las expectativas del mercado para un recorte de tipos se han desplazado a diciembre, apuntalando la ventaja de rentabilidad del d\u00f3lar.<\/p>\n
Para los traders, esto apunta a una debilidad continuada en el cruce EUR\/USD, especialmente despu\u00e9s de que los \u00faltimos datos de producci\u00f3n industrial alemana mostraran una contracci\u00f3n inesperada. Estamos considerando comprar opciones put sobre EUR\/USD con vencimientos en septiembre y octubre para posicionarnos ante una ca\u00edda. Esta estrategia nos permite aprovechar la fortaleza del d\u00f3lar delimitando estrictamente el riesgo.<\/p>\n
Del mismo modo, la divergencia de pol\u00edtica monetaria entre una Fed restrictiva y un Banco de Jap\u00f3n dubitativo hace atractivas las posiciones largas en USD\/JPY. El diferencial de tipos sigue favoreciendo al d\u00f3lar, generando una presi\u00f3n persistente sobre el yen. Estamos utilizando opciones call sobre USD\/JPY para expresar esta visi\u00f3n, apuntando a nuevos m\u00e1ximos antes de final de a\u00f1o.<\/p>\n
Incluso con los precios del petr\u00f3leo retrocediendo desde sus picos hasta alrededor de 75 d\u00f3lares por barril, el shock favorable de t\u00e9rminos de intercambio de EEUU no ha terminado. EEUU sigue siendo exportador neto de energ\u00eda, en marcado contraste con regiones importadoras de energ\u00eda como Europa y Jap\u00f3n. Esta ventaja estructural, combinada con un enorme gasto dom\u00e9stico de capital en IA, deber\u00eda mantener al d\u00f3lar bien respaldado.<\/p>\n\n\n\n