Los precios de producci\u00f3n de la zona euro subieron un 0,2% mensual en mayo, en l\u00ednea con las previsiones del mercado. El dato apunta a unas presiones de costes estables y graduales a la salida de f\u00e1brica tras la reciente volatilidad en los precios de fases previas.<\/p>\n
El \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) se sigue como una se\u00f1al temprana de la inflaci\u00f3n en la cadena, ya que los cambios en los costes de los insumos de los productores pueden trasladarse a los precios al consumo con el tiempo. El avance del 0,2% en mayo mantiene la tendencia de corto plazo alineada con lo esperado y se suma al conjunto de indicadores que el BCE vigila al evaluar la din\u00e1mica de precios en el bloque monetario.<\/p>\n
El IPP de mayo se situ\u00f3 exactamente en lo previsto, con un aumento del 0,2% respecto al mes anterior. Esta ausencia de sorpresa refuerza la idea de que la inflaci\u00f3n mayorista es, por ahora, predecible y contenida. Para nosotros, esto significa que el Banco Central Europeo no afronta una presi\u00f3n inmediata para modificar su pol\u00edtica actual de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Esto encaja con la \u00faltima estimaci\u00f3n adelantada de la inflaci\u00f3n al consumo de junio, que mostr\u00f3 que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo en el 2,9%, prolongando un descenso gradual hacia el objetivo del 2% del BCE. Con la inflaci\u00f3n comport\u00e1ndose seg\u00fan lo anticipado, esperamos que la pol\u00edtica del banco central se mantenga en una trayectoria estable y bien comunicada. Esta previsibilidad deber\u00eda seguir moderando la volatilidad general de los mercados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Dado este trasfondo estable, vemos oportunidades en estrategias que se benefician de una baja volatilidad, como la venta de opciones sobre el \u00edndice EURO STOXX 50. Este entorno recuerda al periodo 2017-2018, cuando una actuaci\u00f3n constante del banco central dio lugar a un periodo prolongado de volatilidad contenida. Creemos que la volatilidad impl\u00edcita del mercado podr\u00eda ser demasiado elevada en relaci\u00f3n con el riesgo real de un shock de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
En derivados de tipos de inter\u00e9s, estos datos consolidan el actual descuento de mercado sobre futuros movimientos de tipos del BCE. La senda de los futuros sobre el EURIBOR parece bastante marcada, lo que sugiere que es improbable una reerpreciaici\u00f3n significativa sin una desviaci\u00f3n importante respecto a lo esperado en los datos. Por ello, nos centraremos en spreads de calendario para negociar expectativas sobre el momento de los cambios de pol\u00edtica, m\u00e1s que sobre su direcci\u00f3n.<\/p>\n
En el mercado de divisas, es probable que el euro siga condicionado por factores externos, en particular por cambios de pol\u00edtica de la Reserva Federal de Estados Unidos. Este dato dom\u00e9stico es neutral y no aporta un catalizador para una ruptura en pares como el EUR\/USD. Por ello, utilizaremos opciones para posicionarnos ante un movimiento lateral continuo o para jugar la divergencia de pol\u00edticas entre el BCE y otros bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n