El euro cedi\u00f3 terreno frente al d\u00f3lar estadounidense en una sesi\u00f3n del lunes de escaso volumen, a medida que se debilitaba el apetito por el riesgo pese a unos datos alemanes m\u00e1s s\u00f3lidos. El EUR\/USD se manten\u00eda cerca de 1,1415 tras fracasar en torno a 1,1470 a finales de la semana pasada, mientras que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) repunt\u00f3 por encima de 101,00 despu\u00e9s de rebotar desde 100,60 el viernes. El tono del mercado se vio contenido por la incertidumbre sobre el proceso de paz entre EE. UU. e Ir\u00e1n, lo que respald\u00f3 la demanda del billete verde.<\/p>\n\n
Los pedidos de f\u00e1brica de Alemania aumentaron un 1,9% mensual en mayo, superando la previsi\u00f3n del 1,2% y recuperando parcialmente la ca\u00edda del 3,2% de abril. La confianza del inversor Sentix de la eurozona para julio mejor\u00f3 hasta -3,1, su mejor nivel desde el inicio de la guerra de Ir\u00e1n, y se recuper\u00f3 desde -13,4 en junio. M\u00e1s tarde, la atenci\u00f3n se centra en el \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) y las ventas minoristas de la zona euro, mientras que en EE. UU. se publicar\u00e1 el \u00edndice ISM de gestores de compras (PMI) del sector servicios, junto con declaraciones del gobernador de la Fed, Christopher Waller.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo el euro tiene dificultades para ganar tracci\u00f3n frente al d\u00f3lar estadounidense esta semana, incluso con algunas se\u00f1ales econ\u00f3micas positivas desde el continente. Las cifras de producci\u00f3n industrial alemana publicadas recientemente mostraron un modesto aumento del 0,5% intermensual, pero esta buena noticia est\u00e1 quedando eclipsada por una cautela m\u00e1s amplia en los mercados. Esta tensi\u00f3n entre los datos regionales y el sentimiento global est\u00e1 limitando cualquier avance significativo.<\/p>\n\n
El principal catalizador es un renovado clima de incertidumbre, derivado de las fricciones comerciales en curso y la inestabilidad en rutas mar\u00edtimas globales clave. Esto est\u00e1 empujando a los inversores hacia la seguridad del d\u00f3lar estadounidense, un movimiento cl\u00e1sico de \u201crisk-off\u201d que ya hemos visto muchas veces. El \u00edndice de volatilidad CBOE (VIX), una referencia clave del miedo en el mercado, ha vuelto a repuntar hasta alrededor de 18, lo que indica que los operadores est\u00e1n incrementando la compra de coberturas ante posibles oscilaciones.<\/p>\n\n
Creemos que este entorno favorece estrategias que apuestan por un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, al menos a corto plazo. Los datos de inflaci\u00f3n en EE. UU. siguen siendo persistentes, con el \u00faltimo CPI en el 3,1%, lo que sugiere que la Reserva Federal se mostrar\u00e1 reticente a recortar tipos. En contraste, con la inflaci\u00f3n de la eurozona moder\u00e1ndose al 2,5%, el Banco Central Europeo dispone de m\u00e1s margen para relajar la pol\u00edtica si la econom\u00eda se debilita.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere varias v\u00edas claras en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos considerando la compra de opciones put sobre EUR\/USD para cubrir una posible ca\u00edda por debajo del nivel de 1,0900. Estas opciones ofrecen una forma eficiente en coste de protegerse frente al riesgo bajista del cruce.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n tiene sentido contemplar posiciones largas en volatilidad mediante opciones call sobre el VIX o instrumentos similares. El mercado parece complaciente, de forma parecida a como lo estaba antes del shock energ\u00e9tico de 2022, que dispar\u00f3 de manera notable la volatilidad del euro. Un evento geopol\u00edtico repentino podr\u00eda provocar un fuerte ajuste de valoraciones, y mantener volatilidad en cartera podr\u00eda ser una cobertura rentable frente a ese escenario.<\/p>\n\n\n\n