Los economistas de RBC Nathan Janzen y Abbey Xu se\u00f1alaron que la Encuesta de Perspectivas Empresariales del Banco de Canad\u00e1 (BoC) del 2T est\u00e1 llamada a medir c\u00f3mo respondieron las empresas a las recientes oscilaciones del precio de la energ\u00eda, despu\u00e9s de que el West Texas Intermediate llegara a cotizar cerca de los 100 d\u00f3lares. Es probable que las respuestas se recopilaran mayoritariamente en mayo, cuando el WTI promedi\u00f3 algo menos de 100 d\u00f3lares por barril, frente a menos de 70 d\u00f3lares por barril m\u00e1s recientemente. Se analizar\u00e1 la encuesta en busca de cualquier ampliaci\u00f3n de las presiones inflacionistas, mientras que se espera que las expectativas de inflaci\u00f3n a m\u00e1s largo plazo permanezcan ancladas cerca del objetivo del 2% del BoC.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se espera que la publicaci\u00f3n arroje luz sobre las previsiones de ventas, empleo e intenciones de inversi\u00f3n empresarial, despu\u00e9s de que esas medidas mejoraran en el 1T. Por separado, se prev\u00e9 que las cifras de comercio de mayo, que se publican el martes, muestren un aumento de las exportaciones del 0,6%, moder\u00e1ndose desde el 1,6% de abril, mientras que se espera que las importaciones retrocedan un 0,8%. Se espera que el menor crecimiento de los precios de la energ\u00eda en mayo modere el saldo comercial energ\u00e9tico, y los menores env\u00edos de veh\u00edculos de motor apuntan a cierta desaceleraci\u00f3n en el comercio del autom\u00f3vil.<\/p>\n
Nos centramos en la pr\u00f3xima Encuesta de Perspectivas Empresariales del BoC del 2T. Este informe es clave porque recoge el sentimiento de mayo, cuando el crudo WTI cotizaba cerca de 98 d\u00f3lares por barril. Esto contrasta de forma notable con el mercado actual, en el que el petr\u00f3leo ha ca\u00eddo hasta alrededor de 68 d\u00f3lares.<\/p>\n
La pregunta clave para nosotros es si ese repunte temporal del petr\u00f3leo llev\u00f3 a las empresas a elevar sus previsiones de inflaci\u00f3n a corto plazo. Aunque esperamos que las expectativas a m\u00e1s largo plazo se mantengan ancladas en torno al 2%, cualquier tono sorprendentemente m\u00e1s agresivo por parte de las empresas podr\u00eda complicar la hoja de ruta del Banco de Canad\u00e1. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n del IPC de Canad\u00e1 en el 2,5%, el Banco ya tiene motivos para ser paciente antes de recortar los tipos desde el 4,25% actual.<\/p>\n
Esto crea una oportunidad en opciones vinculadas a futuros de tipos de inter\u00e9s canadienses. El mercado descuenta una alta probabilidad de un recorte de tipos en el pr\u00f3ximo trimestre, pero una encuesta empresarial s\u00f3lida podr\u00eda retrasar f\u00e1cilmente ese calendario. Vemos valor en posiciones que se beneficiar\u00edan de que el Banco de Canad\u00e1 mantenga los tipos sin cambios durante m\u00e1s tiempo de lo que se espera actualmente.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos siguiendo de cerca el d\u00f3lar canadiense. Si las perspectivas empresariales son m\u00e1s fuertes de lo previsto y se reducen las apuestas a recortes de tipos, el \u201cloonie\u201d deber\u00eda apreciarse frente al d\u00f3lar estadounidense desde su nivel actual en torno a 1,37. Por ello, estamos considerando opciones call a corto plazo sobre el CAD para aprovechar un posible cambio de sentimiento.<\/p>\n
Ya lo hemos visto antes, como durante el desplome del precio del petr\u00f3leo de 2014-2015, cuando el Banco de Canad\u00e1 actu\u00f3 de forma contundente en respuesta a los shocks energ\u00e9ticos. Los datos comerciales de mayo de ma\u00f1ana ser\u00e1n otro punto de datos, pero creemos que la encuesta tendr\u00e1 un mayor impacto en el mercado. Buscaremos cualquier se\u00f1al de debilidad en las exportaciones que refuerce el argumento a favor de un banco central m\u00e1s prudente.<\/p>\n\n\n\n