GBP\/JPY ampli\u00f3 las subidas por segundo d\u00eda consecutivo, avanzando hasta la zona media de 216,00 en las primeras operaciones europeas del lunes, cerca del m\u00e1ximo de varios a\u00f1os marcado a finales de abril. El tipo oficial de Jap\u00f3n se sit\u00faa en el 1%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, pero los costes de financiaci\u00f3n siguen siendo bajos frente al Reino Unido, donde el tipo base del Banco de Inglaterra es del 3,75%. Eso deja un diferencial de alrededor de 275 pb, apoyando la din\u00e1mica de *carry trade* que ha lastrado al JPY.<\/p>\n\n
Las preocupaciones fiscales tambi\u00e9n siguieron presionando al yen. La ratio de deuda p\u00fablica bruta sobre PIB de Jap\u00f3n se describe como la m\u00e1s alta del G7, mientras que el plan de inversi\u00f3n p\u00fablico-privada de \u00a5370 billones de la primera ministra Sanae Takaichi est\u00e1 previsto a lo largo de 14 a\u00f1os. Por separado, se cit\u00f3 la dependencia de las importaciones energ\u00e9ticas y las tensiones en torno al estrecho de Ormuz despu\u00e9s de que el embajador de Ir\u00e1n en China afirmara el s\u00e1bado que Teher\u00e1n planea nuevas tarifas de servicio para los buques que utilicen la ruta, aumentando la preocupaci\u00f3n por una interrupci\u00f3n del suministro de petr\u00f3leo. Las autoridades reiteraron su disposici\u00f3n a responder a los movimientos del FX, aunque un modesto repunte del USD ejerci\u00f3 cierta presi\u00f3n bajista sobre la GBP.<\/p>\n\n
En funci\u00f3n de la situaci\u00f3n actual, creemos que la s\u00f3lida tendencia alcista de la libra esterlina frente al yen japon\u00e9s (GBP\/JPY) continuar\u00e1. El n\u00facleo de este movimiento es el *carry trade*, impulsado por el amplio diferencial de 275 puntos b\u00e1sicos entre los tipos de inter\u00e9s del Reino Unido y Jap\u00f3n. Esta diferencia fundamental probablemente seguir\u00e1 alimentando la demanda inversora de libra frente al yen.<\/p>\n\n
Consideramos que apostar contra el yen sigue siendo la operaci\u00f3n de consenso. Los \u00faltimos datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de principios de julio de 2026 muestran que las posiciones especulativas netas cortas contra el JPY han alcanzado su nivel m\u00e1s alto en m\u00e1s de dos a\u00f1os. Esto indica que el mercado en general comparte nuestra visi\u00f3n de una continuidad de la debilidad del yen.<\/p>\n\n
Por ello, buscamos posicionarnos para un nuevo tramo alcista en las pr\u00f3ximas semanas mediante opciones. Vemos valor en comprar opciones call sobre GBP\/JPY con precios de ejercicio en torno a 218,00 y 220,00, previsiblemente con vencimientos en agosto y septiembre de 2026. Esta estrategia nos permite aprovechar el movimiento alcista esperado, limitando a la vez nuestro posible riesgo a la baja a la prima pagada.<\/p>\n\n
Los graves problemas fiscales de Jap\u00f3n aportan otro argumento a favor de nuestra postura. La ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB de Jap\u00f3n ya ha superado el 265% a cierre del \u00faltimo trimestre, una cifra que sigue inquietando a los mercados. Se espera que el enorme nuevo plan de inversi\u00f3n p\u00fablica de la primera ministra empeore esta situaci\u00f3n, haciendo que el yen resulte fundamentalmente poco atractivo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n seguimos de cerca los riesgos geopol\u00edticos que pesan de forma significativa sobre Jap\u00f3n. Las tensiones en el estrecho de Ormuz han contribuido a impulsar los futuros del Brent por encima de los 95 d\u00f3lares por barril, un golpe directo para pa\u00edses importadores netos de energ\u00eda como Jap\u00f3n. Esta presi\u00f3n sobre su balanza comercial a\u00f1ade otra capa de debilidad al yen.<\/p>\n\n
Aunque los responsables japoneses amenazan verbalmente con intervenir, no vemos esto como una amenaza a largo plazo para la tendencia. La \u00faltima gran intervenci\u00f3n, a finales de 2024, solo provoc\u00f3 un retroceso temporal antes de que los factores fundamentales volvieran a imponerse. Interpretar\u00edamos cualquier ca\u00edda impulsada por la intervenci\u00f3n como una mejor oportunidad para entrar en posiciones alcistas.<\/p>\n\n\n\n