BNY espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) eleve el Official Cash Rate (OCR) en 25 pb, hasta el 2,50%, lo que supondr\u00eda su primera subida desde mayo de 2023. La previsi\u00f3n se sustenta en un Producto Interior Bruto (PIB) m\u00e1s s\u00f3lido, unos mercados laborales resilientes y una inflaci\u00f3n que se mantiene cerca de la parte alta de la banda objetivo. Se da por hecho que los mercados examinar\u00e1n m\u00e1s el comunicado que el movimiento en s\u00ed.<\/p>\n
Se espera que la atenci\u00f3n se centre en la orientaci\u00f3n futura y en si el RBNZ mantiene un sesgo hawkish que mantenga la senda de pol\u00edtica proyectada coherente con un aumento hasta el 3,00% en el 1T de 2027. A partir de ah\u00ed, es probable que el foco se ampl\u00ede a las se\u00f1ales regionales de pol\u00edtica, con las pr\u00f3ximas decisiones del RBNZ y de Bank Negara Malaysia en el radar para las perspectivas m\u00e1s amplias de tipos.<\/p>\n
Esperamos que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda suba su Official Cash Rate en 25 puntos b\u00e1sicos, hasta el 2,50%, su primera subida desde mayo de 2023. Este movimiento est\u00e1 respaldado por los datos recientes, que muestran que la inflaci\u00f3n del 2T se mantuvo firme en el 2,9% y un mercado laboral resiliente, con la tasa de paro estable en el 4,1%. La subida esperada parece estar plenamente descontada, por lo que nuestra atenci\u00f3n no se centra en la decisi\u00f3n en s\u00ed.<\/p>\n
Para nosotros, el foco principal es la orientaci\u00f3n futura del banco y si mantiene un sesgo hawkish. El mercado est\u00e1 posicionado para recibir se\u00f1ales de que los tipos continuar\u00e1n avanzando hacia el 3,00% a comienzos de 2027. Cualquier vacilaci\u00f3n o un tono m\u00e1s neutral por parte del RBNZ ser\u00eda una sorpresa dovish significativa y probablemente debilitar\u00eda al d\u00f3lar neozeland\u00e9s.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el NZD ha mostrado una volatilidad significativa en torno a las reuniones del RBNZ en las que la orientaci\u00f3n futura divergi\u00f3 de lo esperado, como durante el agresivo ciclo de subidas de 2021-2022. Anticipamos un entorno similar, en el que el tono del comunicado impulsar\u00e1 m\u00e1s la reacci\u00f3n del mercado que la propia subida de tipos. El riesgo es que el banco decepcione las expectativas m\u00e1s agresivas ya incorporadas por el mercado.<\/p>\n
Dada la incertidumbre en torno a la orientaci\u00f3n, vemos valor en el uso de opciones para operar la volatilidad potencial. Comprar opciones call o put sobre NZD permite adoptar una posici\u00f3n de riesgo definido ante un movimiento de la divisa mayor de lo esperado. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones de muy corto plazo est\u00e1 elevada, reflejando la expectativa del mercado de una reacci\u00f3n brusca.<\/p>\n
En el mercado de tipos, seguimos de cerca la curva de Overnight Index Swap. Cualquier se\u00f1al de que el RBNZ podr\u00eda ralentizar su futura senda de subidas har\u00eda caer las rentabilidades en el tramo corto. Esto abre una oportunidad de posicionamiento mediante forward rate agreements o swaps de tipos de inter\u00e9s para beneficiarse de una revalorizaci\u00f3n de la trayectoria del OCR.<\/p>\n
Esta decisi\u00f3n de pol\u00edtica tambi\u00e9n generar\u00e1 oportunidades en cruces de divisas. Una confirmaci\u00f3n de una trayectoria hawkish del RBNZ podr\u00eda impulsar al NZD frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s dovish. En particular, vigilamos el par NZD\/AUD, ya que se espera de forma generalizada que el Banco de la Reserva de Australia se mantenga sin cambios.<\/p>\n\n\n\n