Los pedidos de f\u00e1brica de Alemania sin ajuste estacional aumentaron un 6,2% interanual en mayo, acelerando desde el 1,6% anterior. Los datos apuntan a un mayor ritmo de entrada de demanda para los fabricantes en comparaci\u00f3n con el periodo previo.<\/p>\n
El registro de mayo supone una mejora notable respecto a la cifra anterior y sugiere un flujo de pedidos m\u00e1s s\u00f3lido a corto plazo. Dado que la serie se publica sin ajuste estacional, las comparaciones mes a mes pueden verse afectadas por efectos de calendario, pero el avance interanual se mantiene en el 6,2% frente al 1,6%.<\/p>\n
El fuerte salto de los pedidos de f\u00e1brica alemanes hasta el 6,2% desde el 1,6% es una se\u00f1al contundente de recuperaci\u00f3n industrial. Lo interpretamos como un indicador claro de fortalecimiento de la demanda en la econom\u00eda n\u00facleo de la eurozona. Esta sorpresa al alza obliga a reconsiderar la trayectoria de crecimiento de Europa para la segunda mitad del a\u00f1o.<\/p>\n
Ante esta fortaleza, nos posicionamos para un rally en la renta variable europea, especialmente en el \u00edndice alem\u00e1n DAX. El DAX ya ha avanzado m\u00e1s de un 4% en el \u00faltimo mes, superando el nivel de 19.000, y estos datos aportan combustible para nuevas subidas. Creemos que las opciones de compra (call) sobre futuros del DAX o los ETF vinculados al sector industrial ofrecen un binomio rentabilidad-riesgo atractivo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta fortaleza econ\u00f3mica probablemente presionar\u00e1 al Banco Central Europeo para mantener un sesgo m\u00e1s hawkish. Con el \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n HICP de la eurozona de junio firme en el 2,4%, por encima del objetivo del BCE, deber\u00edan reducirse las expectativas de recortes de tipos. Por ello, anticipamos que las rentabilidades de la deuda alemana contin\u00faen su tendencia al alza, lo que hace atractivas las posiciones cortas en futuros del Bund como cobertura.<\/p>\n
La reactivaci\u00f3n del motor econ\u00f3mico alem\u00e1n deber\u00eda aportar un fuerte viento de cola al euro. Preferimos posiciones largas en EUR, especialmente frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s dovish. El EUR\/USD ha superado recientemente la resistencia de 1,1000, y estos datos respaldan una continuaci\u00f3n del movimiento al alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No obstante, observamos que la volatilidad de mercado, medida por el \u00edndice VSTOXX, ha ca\u00eddo a m\u00ednimos de varios meses en torno a 14. Esto sugiere que podr\u00eda estar instal\u00e1ndose cierta complacencia a medida que el mercado descuenta una recuperaci\u00f3n sin sobresaltos. Lo vemos como una oportunidad para comprar opciones put, m\u00e1s baratas y de mayor vencimiento, sobre \u00edndices europeos amplios como cobertura de cartera ante posibles shocks inesperados.<\/p>\n
Este patr\u00f3n recuerda a las fases de recuperaci\u00f3n c\u00edclica observadas tras 2020, en las que los sectores industrial y manufacturero lideraron las subidas del mercado. Seguiremos de cerca las pr\u00f3ximas publicaciones preliminares (flash) de los PMI a finales de julio. Un dato s\u00f3lido confirmar\u00eda que esta lectura es una tendencia y no un hecho aislado.<\/p>\n\n\n\n