Los pedidos de f\u00e1brica de Alemania aumentaron un 1,9% en mayo, superando el consenso del 1,2%, seg\u00fan las cifras publicadas el lunes por la Oficina Federal de Estad\u00edstica. Esto se produce tras una ca\u00edda del 3,2% en abril, revisada al alza desde el descenso del 3,8% comunicado inicialmente.<\/p>\n
En t\u00e9rminos interanuales, los pedidos de f\u00e1brica avanzaron un 6,2%, frente al 2,1%, con el dato anterior revisado al alza desde el 1,6%. En el mercado de divisas, el euro mostr\u00f3 una volatilidad moderada en torno a la publicaci\u00f3n, mientras que el EUR\/USD bajaba por \u00faltima vez un 0,1%, hasta alrededor de 1,1425, en paralelo con un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme.<\/p>\n—\n
Dado el buen dato de pedidos de f\u00e1brica alemanes de mayo, lo interpretamos como una se\u00f1al de que el motor econ\u00f3mico de la eurozona est\u00e1 aguantando mejor de lo que se pensaba. Este rebote cuestiona el relato de una desaceleraci\u00f3n significativa y sugiere una resiliencia subyacente. Por tanto, conviene ver la reciente debilidad del euro como una potencial oportunidad de compra.<\/p>\n
Este dato positivo aporta al Banco Central Europeo m\u00e1s argumentos para mantener una postura de pol\u00edtica monetaria firme. Con las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n subyacente de la eurozona, a finales de junio, estables en el 2,4%, es poco probable que el BCE anticipe recortes de tipos a corto plazo. Prevemos que los futuros sobre tipos de inter\u00e9s tendr\u00e1n que descontar cualquier sesgo dovish en los pr\u00f3ximos meses, lo que deber\u00eda dar soporte al euro.<\/p>\n—\n
Cabe aprovechar la baja volatilidad del mercado como una oportunidad para posicionarse ante un posible repunte del EUR\/USD. El \u00edndice VSTOXX, medida de la volatilidad de la renta variable europea, ha bajado recientemente hasta cerca de 14, lo que abarata relativamente las opciones. La compra de opciones call EUR\/USD fuera del dinero con vencimiento en septiembre ofrece una v\u00eda de bajo coste para obtener exposici\u00f3n al alza.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se ve reforzada por la encuesta de sentimiento econ\u00f3mico ZEW de Alemania de la semana pasada, que tambi\u00e9n super\u00f3 las expectativas, lo que apunta a un mayor optimismo entre los inversores. En este contexto, vemos valor en construir spreads alcistas de calls sobre el EUR\/USD, por ejemplo comprando el strike 1,15 y vendiendo el strike 1,17, para buscar un movimiento moderado al alza con un riesgo acotado.<\/p>\n
No obstante, tambi\u00e9n hay que considerar el potencial de que los datos macro de Estados Unidos impulsen la fortaleza del d\u00f3lar, lo que podr\u00eda limitar cualquier repunte inmediato del euro. Para quienes mantengan exposici\u00f3n corta en euro, este es un buen momento para comprar opciones call de cobertura como protecci\u00f3n frente a un giro brusco. Esto reproduce el patr\u00f3n de 2023, cuando los buenos datos europeos generaron una acci\u00f3n de precios err\u00e1tica, de ida y vuelta, m\u00e1s que una tendencia lineal.<\/p>\n\n\n\n