El West Texas Intermediate (WTI) ampli\u00f3 las subidas por tercer d\u00eda consecutivo y cotizaba en torno a los 69,00 d\u00f3lares por barril durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del lunes, aunque el crudo se mantuvo cerca de m\u00ednimos de cuatro meses a medida que el tr\u00e1fico por el estrecho de Ormuz se estabilizaba. Despu\u00e9s de que varios petroleros realizaran desv\u00edos sin explicaci\u00f3n el s\u00e1bado, las rutas de navegaci\u00f3n a trav\u00e9s de este punto de estrangulamiento se normalizaron el domingo, moderando las primas de riesgo asociadas a la seguridad. Al mismo tiempo, volvieron a aflorar las expectativas de barriles adicionales, reavivando las preocupaciones por un exceso de oferta global.<\/p>\n\n
La OPEP+ aprob\u00f3 un aumento de producci\u00f3n de 188.000 barriles diarios para el pr\u00f3ximo mes, liderado por Arabia Saud\u00ed y Rusia, mientras que Emiratos \u00c1rabes Unidos y Arabia Saud\u00ed han acercado las exportaciones f\u00edsicas a niveles previos a la guerra, aunque parte de los incrementos previstos se han visto limitados por disrupciones vinculadas a EEUU, Israel e Ir\u00e1n. Por separado, Reuters inform\u00f3 de que Ir\u00e1n est\u00e1 en conversaciones con empresas japonesas para reanudar ventas de crudo bajo una exenci\u00f3n temporal de sanciones de EEUU. La exenci\u00f3n dura 60 d\u00edas, se concedi\u00f3 el 22 de junio y vence el 21 de agosto, con tres compradores japoneses evaluando adquisiciones que ser\u00edan las primeras desde 2019.<\/p>\n\n
Vemos el mercado petrolero actual como un tira y afloja entre unos fundamentales de oferta bajistas y unos riesgos geopol\u00edticos alcistas. Con el WTI cerca de m\u00ednimos de cuatro meses en torno a 69 d\u00f3lares, el reciente aumento de producci\u00f3n de la OPEP+ apunta a un mercado bien abastecido. Sin embargo, el \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ha subido hasta 38,5, lo que refleja una elevada incertidumbre sobre la estabilidad en el estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
El principal acontecimiento a vigilar es el vencimiento, el 21 de agosto, de la exenci\u00f3n de sanciones de EEUU para Ir\u00e1n. Este plazo crea un resultado claramente binario para la oferta, lo que hace atractivas las posiciones largas en volatilidad. Estamos considerando comprar straddles de opciones con vencimiento en septiembre, que se beneficiar\u00edan de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones tras la decisi\u00f3n sobre la exenci\u00f3n.<\/p>\n\n
En el lado bajista, los datos recientes respaldan los temores de un exceso de oferta, que presionar\u00eda los precios a la baja si se ampl\u00eda la exenci\u00f3n para Ir\u00e1n. El \u00faltimo informe de la Energy Information Administration (EIA) mostr\u00f3 una subida inesperada de inventarios de 2,1 millones de barriles, frente a las expectativas del mercado de una reducci\u00f3n. Esta situaci\u00f3n recuerda al desplome de precios observado a finales de 2024, tras una serie similar de aumentos de producci\u00f3n de la OPEP+ que inicialmente superaron el crecimiento de la demanda.<\/p>\n\n
Por el contrario, el escenario alcista se apoya en riesgos tangibles en Oriente Pr\u00f3ximo, que se intensificar\u00edan si los barriles iran\u00edes se retiran del mercado. Las primas del seguro de riesgo de guerra para los petroleros en el estrecho de Ormuz volvieron a aumentar la semana pasada y ahora suponen un coste adicional del 0,2% del valor del buque, lo que indica que los navieros perciben una amenaza real de disrupci\u00f3n. Esto sugiere que cualquier decisi\u00f3n de no prorrogar la exenci\u00f3n para Ir\u00e1n podr\u00eda impulsar los precios con fuerza al alza, al estrecharse la oferta de forma inmediata.<\/p>\n\n
Por lo tanto, nuestra estrategia inicial es mantener estas posiciones de volatilidad durante julio y principios de agosto. A medida que nos acerquemos a la fecha l\u00edmite del 21 de agosto, estaremos atentos a se\u00f1ales diplom\u00e1ticas de Washington y Teher\u00e1n. En funci\u00f3n de ese flujo de noticias, podremos ajustar nuestras posiciones para hacerlas m\u00e1s direccionales, con el objetivo de capturar un movimiento sostenido.<\/p>\n\n\n\n