Ir\u00e1n est\u00e1 sopesando la introducci\u00f3n de nuevas tarifas por servicios para los buques que transiten el estrecho de Ormuz, seg\u00fan comentarios realizados en Pek\u00edn por su embajador en China, al tiempo que enmarca cualquier cargo como una tasa por servicios y no como un peaje, e indica un trato preferente para los pa\u00edses que respaldaron a Teher\u00e1n durante el reciente conflicto. Por separado, el Ministerio de Exteriores iran\u00ed afirm\u00f3 que el desminado en el estrecho se rige por un memorando de entendimiento (MoU), y a\u00f1adi\u00f3 que no ve necesaria la participaci\u00f3n de terceros.<\/p>\n\n
En Washington, el vicepresidente de EEUU, JD Vance, dijo que el tr\u00e1fico de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz ha vuelto a niveles previos a la guerra. Sobre las negociaciones, el presidente del Parlamento, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirm\u00f3 que Ir\u00e1n no entablar\u00e1 conversaciones con EEUU para un acuerdo final hasta que se apliquen todas las cl\u00e1usulas del MoU, incluido el fin de las hostilidades en L\u00edbano y la liberaci\u00f3n de fondos iran\u00edes congelados. En los mercados, el WTI, la referencia de crudo de EEUU, cotizaba cerca de 69 d\u00f3lares al inicio de la semana.<\/p>\n\n
Vemos una clara desconexi\u00f3n entre la calma actual del mercado y los importantes riesgos geopol\u00edticos que se est\u00e1n introduciendo. El precio del WTI en torno a 69 d\u00f3lares parece reflejar \u00fanicamente el restablecimiento del tr\u00e1fico de petr\u00f3leo, ignorando la nueva postura de Ir\u00e1n. Esto crea una oportunidad basada en una volatilidad futura.<\/p>\n\n
El plan de Ir\u00e1n de cobrar \u201ctarifas por servicios\u201d por el paso a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz es un avance de gran calado. En la pr\u00e1ctica, es un nuevo gravamen sobre un cuello de botella global cr\u00edtico que elevar\u00e1 el coste del transporte de crudo. Esperamos que este coste se traslade directamente a los consumidores, impulsando al alza los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
Se trata de una v\u00eda mar\u00edtima crucial: la Administraci\u00f3n de Informaci\u00f3n Energ\u00e9tica de EEUU (EIA) se\u00f1ala que aproximadamente el 21% del consumo mundial de l\u00edquidos de petr\u00f3leo pasa por ella. Hist\u00f3ricamente, incluso interrupciones menores en este estrecho han provocado repuntes significativos de precios. Consideramos que el mercado actual est\u00e1 siendo excesivamente complaciente ante esta nueva amenaza financiera directa sobre una quinta parte del suministro mundial de crudo.<\/p>\n\n
Si miramos a conflictos anteriores en el Golfo, como la \u201cGuerra de los Petroleros\u201d de la d\u00e9cada de 1980, las primas de los seguros por riesgo de guerra para los buques se dispararon, encareciendo el coste del petr\u00f3leo. Ya estamos viendo los primeros informes de aseguradoras mar\u00edtimas seg\u00fan los cuales se est\u00e1n reevaluando las primas para los tr\u00e1nsitos por Ormuz. Es un indicador adelantado de que el mercado empieza a incorporar este riesgo en precios, y esperamos que se acelere.<\/p>\n\n
A la vista de estos factores, nos estamos posicionando para un aumento tanto de los precios del petr\u00f3leo como de la volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que comprar opciones call fuera de dinero sobre futuros de Brent y WTI con vencimiento en septiembre de 2026 es una estrategia prudente. Este enfoque ofrece un potencial de rentabilidad significativo al alza, a la vez que acota nuestro riesgo m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
El hecho de que las conversaciones de paz definitivas est\u00e9n bloqueadas hasta que se cumplan todas las cl\u00e1usulas del MoU a\u00f1ade otra capa de incertidumbre. Esto sugiere que las tensiones subyacentes que desembocaron en el reciente conflicto siguen sin resolverse. Con la OPEP+ disponiendo de una capacidad excedentaria limitada para compensar posibles problemas de oferta, el mercado es m\u00e1s vulnerable a un shock de precios de lo que lo ha sido en a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n