El EUR\/USD inici\u00f3 la semana con calma, movi\u00e9ndose en un rango estrecho por debajo de la zona media de 1,1400 en Asia, al tiempo que se manten\u00eda cerca del m\u00e1ximo de casi dos semanas marcado el pasado jueves. El riesgo geopol\u00edtico sigue siendo un factor: pese a un acuerdo provisional entre EEUU e Ir\u00e1n, persisten las tensiones en torno al estrecho de Ormuz, mientras Ir\u00e1n busca un control m\u00e1s estricto de la ruta. Ese tel\u00f3n de fondo respalda al d\u00f3lar estadounidense como activo refugio y genera vientos en contra para el cruce, aunque el movimiento se ha visto moderado por el cambio en las expectativas de pol\u00edtica monetaria en EEUU.<\/p>\n
Los mercados recortaron las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal tras unos datos d\u00e9biles del mercado laboral estadounidense. Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) mostraron un aumento de 57.000 empleos en junio frente a los 110.000 esperados, mientras que mayo se revis\u00f3 a la baja hasta 129.000 desde 172.000; la tasa de paro descendi\u00f3 ligeramente hasta el 4,2%. Con el desplome de los precios del crudo, las preocupaciones de inflaci\u00f3n se han relajado y las expectativas han pasado de uno o dos aumentos de tipos de la Fed en 2026 a entre cero y uno. En Europa, una inflaci\u00f3n m\u00e1s suave en la eurozona redujo la probabilidad descontada de nuevas subidas de tipos del BCE. El calendario incluye pedidos de f\u00e1brica de Alemania, Sentix de la eurozona, IPP y ventas minoristas, seguidos por el ISM de servicios de EEUU y comentarios de miembros del FOMC.<\/p>\n
Vemos al EUR\/USD atrapado en un rango estrecho por debajo del nivel 1,1450, reflejando un mercado en el que act\u00faan fuerzas contrapuestas. La debilidad derivada de unos datos m\u00e1s flojos en la eurozona est\u00e1 siendo compensada por las dudas sobre el pr\u00f3ximo movimiento de la Reserva Federal. Este tira y afloja sugiere que es poco probable que en los pr\u00f3ximos d\u00edas se configure de inmediato una tendencia direccional fuerte.<\/p>\n
Dadas las se\u00f1ales contradictorias, creemos que la volatilidad impl\u00edcita probablemente est\u00e1 infravalorada por el mercado. Por ejemplo, el \u00edndice de volatilidad del euro (EVZ) toc\u00f3 recientemente 5,8, un nivel no visto desde el primer trimestre, lo que hace que las primas de opciones sean relativamente baratas. Esto presenta una oportunidad para que los operadores se posicionen ante una posible ruptura en las pr\u00f3ximas semanas sin apostar por una direcci\u00f3n concreta.<\/p>\n
Estamos incorporando la reciente lectura del IPC subyacente de EEUU de apenas el 2,1% interanual, lo que respalda el relato de desinflaci\u00f3n y limita el potencial hawkish de la Fed. Las decepcionantes n\u00f3minas no agr\u00edcolas de la semana pasada, de solo 57.000, suponen un lastre significativo para el d\u00f3lar. Por tanto, cualquier fortaleza del d\u00f3lar a corto plazo impulsada por noticias geopol\u00edticas probablemente sea una oportunidad de venta.<\/p>\n
En el otro lado del cruce, el potencial del euro est\u00e1 limitado por el sesgo dovish del Banco Central Europeo. Con la \u00faltima estimaci\u00f3n preliminar de la inflaci\u00f3n HICP de la eurozona en un tibio 1,9%, hay poca presi\u00f3n para que el BCE act\u00fae en su reuni\u00f3n del 25 de julio. Esta situaci\u00f3n recuerda al periodo 2019-2020, cuando la inacci\u00f3n del BCE mantuvo a la divisa \u00fanica oscilando en rango durante periodos prolongados.<\/p>\n
En consecuencia, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad m\u00e1s que para una direcci\u00f3n concreta a corto plazo. Una estrategia de straddle largo, que consiste en comprar simult\u00e1neamente una opci\u00f3n call y una put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento, parece adecuada para el ciclo de vencimiento de agosto. Este enfoque se beneficia de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones, evitando la necesidad de anticipar qu\u00e9 pol\u00edtica de banco central romper\u00e1 antes el actual bloqueo.<\/p>\n\n\n\n