El USD\/CHF se encamina a su primera ca\u00edda semanal en cinco semanas despu\u00e9s de que los datos m\u00e1s flojos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de EE. UU. del jueves presionaran al d\u00f3lar, aunque el par se estabiliz\u00f3 el viernes a medida que los mercados revaluaban la senda de tipos de la Reserva Federal. La \u00faltima cotizaci\u00f3n estaba pr\u00e1cticamente sin cambios cerca de 0,8034, tras haber ca\u00eddo a 0,8010, mientras que el \u00cdndice D\u00f3lar rondaba 100,84 despu\u00e9s de un m\u00ednimo intrad\u00eda de 100,61. La escasa continuaci\u00f3n de las ventas de USD sugiere que el tropiezo en las n\u00f3minas ha desplazado m\u00e1s el \u201ccu\u00e1ndo\u201d que el \u201chacia d\u00f3nde\u201d del endurecimiento de la Fed, con la pol\u00edtica a\u00fan prevista como restrictiva dado que la inflaci\u00f3n se mantiene por encima del objetivo del 2% tras la reciente aceleraci\u00f3n vinculada al encarecimiento del petr\u00f3leo.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de tipos se ajust\u00f3 de forma moderada: la herramienta CME FedWatch sit\u00faa la probabilidad de un movimiento en septiembre en el 53%, frente al 63% previo a la publicaci\u00f3n, mientras que las probabilidades para diciembre se mantienen en el 76%. La atenci\u00f3n se dirige ahora al informe del IPC de junio, que se publicar\u00e1 m\u00e1s avanzada la segunda mitad de este mes, ya que los riesgos de inflaci\u00f3n impulsados por la energ\u00eda se moderan al retroceder el petr\u00f3leo la mayor parte de las subidas provocadas por la guerra entre EE. UU. e Ir\u00e1n. En Suiza, la baja inflaci\u00f3n sustenta las expectativas de que el Banco Nacional Suizo mantenga los tipos en el 0%, al tiempo que conserva la disposici\u00f3n a intervenir para frenar un fortalecimiento excesivo del CHF; la agenda de la pr\u00f3xima semana se centra en el ISM de servicios de EE. UU. y en las actas de la Fed, sin referencias suizas previstas.<\/p>\n\n—\n\n
Dada la reciente ca\u00edda del USD\/CHF tras el dato de empleo de EE. UU. peor de lo esperado, consideramos que no se trata de un cambio de tendencia, sino de un retroceso puntual. La incapacidad del d\u00f3lar para profundizar en las ventas sugiere que el mercado a\u00fan anticipa una Reserva Federal de tono agresivo. Este retroceso ofrece un posible punto de entrada para los operadores que apuestan por una renovada fortaleza del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Creemos que el mercado sobrerreaccion\u00f3 a las \u00faltimas cifras de n\u00f3minas no agr\u00edcolas, que mostraron que la econom\u00eda estadounidense a\u00f1adi\u00f3 solo 155.000 empleos en junio, por debajo de las expectativas de 210.000. Si bien la herramienta CME FedWatch indica que la probabilidad de una subida de tipos en julio ha ca\u00eddo a solo el 25%, las opciones de una subida de cara a la reuni\u00f3n de noviembre se mantienen por encima del 70%. Esto indica que los operadores interpretan este dato d\u00e9bil como un retraso, no como una cancelaci\u00f3n, del pr\u00f3ximo movimiento de la Fed.<\/p>\n
El evento decisivo para el d\u00f3lar ser\u00e1 el informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU., previsto para mediados de julio. Con la inflaci\u00f3n subyacente manteni\u00e9ndose persistente en torno al 3,1% durante el \u00faltimo trimestre, cualquier sorpresa al alza en el pr\u00f3ximo informe probablemente disparar\u00e1 las probabilidades de subidas de tipos, impulsando al USD al alza. En consecuencia, conviene estar posicionados ante un posible repunte de la volatilidad en torno a esa publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n—\n\n
En el otro lado del cruce, el Banco Nacional Suizo (BNS) sigue comprometido con una pol\u00edtica acomodaticia. El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n suiza de junio se situ\u00f3 en un manejable 1,4%, lo que no da al banco central motivos para plantearse subidas de tipos. Esta creciente divergencia de pol\u00edticas entre una Fed de sesgo restrictivo y un BNS neutral aporta un s\u00f3lido soporte de fondo al par USD\/CHF.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno favorece estrategias que se beneficien de un riesgo bajista limitado y de un potencial alcista en el USD\/CHF. Estamos considerando la compra de opciones call de vencimiento corto para aprovechar un rebote tras el dato del IPC de EE. UU. La venta de puts fuera del dinero (out-of-the-money) con un precio de ejercicio por debajo de niveles clave de soporte tambi\u00e9n podr\u00eda ser una estrategia eficaz para captar prima, dada la voluntad impl\u00edcita del BNS de evitar un fortalecimiento excesivo del franco.<\/p>\n\n\n\n