El WTI cotizaba en torno a los 68,65 d\u00f3lares el viernes, con una subida del 0,30% en la sesi\u00f3n, en un contexto de debilitamiento del d\u00f3lar estadounidense tras unos datos de empleo en EEUU m\u00e1s flojos. Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) mostraron la creaci\u00f3n de 57.000 puestos de trabajo en junio frente a unas expectativas de 110.000, un dato peor de lo previsto que enfri\u00f3 las apuestas por nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal y aport\u00f3 un soporte mec\u00e1nico a las materias primas denominadas en d\u00f3lares, como el crudo.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n sigui\u00f3 puesta en Oriente Medio, mientras continuaban las conversaciones indirectas entre EEUU e Ir\u00e1n despu\u00e9s de que las discusiones en Doha no lograran sellar un acuerdo duradero, y mientras el mando militar conjunto de Ir\u00e1n advirti\u00f3 de una \u201crespuesta decisiva y r\u00e1pida\u201d ante cualquier interferencia de EEUU en el estrecho de Ormuz. Commerzbank se\u00f1al\u00f3 que la ca\u00edda del petr\u00f3leo se ha visto impulsada por las expectativas de un futuro excedente de oferta, m\u00e1s que por evidencias de un mercado ya sobreabastecido, y apunt\u00f3 a las pr\u00f3ximas previsiones de la Energy Information Administration (EIA), junto con futuras decisiones de producci\u00f3n de la OPEP+, como posibles catalizadores.<\/p>\n\n
Consideramos que la debilidad de los datos de empleo en EEUU es un importante viento de cola para el crudo de cara a las pr\u00f3ximas semanas. Un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil abarata el petr\u00f3leo para los compradores extranjeros, y este efecto mec\u00e1nico deber\u00eda proporcionar un suelo s\u00f3lido a los precios. Dado que ahora es menos probable que la Reserva Federal endurezca la pol\u00edtica monetaria, esta debilidad del d\u00f3lar podr\u00eda prolongarse.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos de inventarios de la Energy Information Administration (EIA) publicados este mi\u00e9rcoles respaldan esta visi\u00f3n, al mostrar una ca\u00edda inesperada de 4,5 millones de barriles. Esto contradice la narrativa del mercado sobre un excedente de oferta en formaci\u00f3n que ha lastrado los precios recientemente. Indica que la demanda actual es bastante m\u00e1s s\u00f3lida de lo que el mercado ven\u00eda descontando.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales de demanda global tambi\u00e9n parecen estabilizarse: el PMI manufacturero mundial m\u00e1s reciente, correspondiente a junio, repunt\u00f3 hasta 50,8. Esto sugiere que la actividad industrial se encuentra en una ligera fase de expansi\u00f3n, aliviando los temores a una fuerte desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica que perjudicar\u00eda el consumo de petr\u00f3leo. Creemos que los miedos a un futuro exceso de oferta se han exagerado en comparaci\u00f3n con los datos reales.<\/p>\n\n
Con la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la OPEP+ prevista para la segunda semana de julio, anticipamos que el c\u00e1rtel tendr\u00e1 incentivos para sostener los precios tras el reciente retroceso. El nivel actual, cercano a 68 d\u00f3lares, est\u00e1 muy por debajo de los puntos de equilibrio fiscal de muchos productores clave, incluida Arabia Saud\u00ed. Esperamos que el tono de la reuni\u00f3n est\u00e9 orientado a evitar nuevas ca\u00eddas, y no descartamos un recorte sorpresa de producci\u00f3n.<\/p>\n\n
Las tensiones persistentes en Oriente Medio, especialmente en lo relativo a Ir\u00e1n y el estrecho de Ormuz, no est\u00e1n plenamente recogidas en el precio. Este riesgo geopol\u00edtico es una fuente relevante de volatilidad potencial y aporta un argumento para mantener exposici\u00f3n al alza. Consideramos que los mercados de derivados est\u00e1n infravalorando la probabilidad de una interrupci\u00f3n de la oferta que pudiera provocar un repunte r\u00e1pido de los precios.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, los precios del WTI en la zona alta de los 60 d\u00f3lares han constituido un s\u00f3lido nivel de soporte, especialmente en comparaci\u00f3n con el rango de 80-100 d\u00f3lares observado en los \u00faltimos a\u00f1os. Esto sugiere que el mercado ha sobrerreaccionado a la baja, abriendo una oportunidad para los operadores. Nos posicionamos para un rebote utilizando opciones con el fin de capturar exposici\u00f3n alcista, al tiempo que delimitamos claramente el riesgo.<\/p>\n\n\n\n