El USD\/JPY rebot\u00f3 el viernes tras caer casi un 0,90% en la sesi\u00f3n previa, en un contexto de rumores de intervenci\u00f3n japonesa despu\u00e9s del deslizamiento del yen hasta un m\u00ednimo de 40 a\u00f1os a comienzos de semana. El cruce se situaba en torno a 161,25, tras haber tocado previamente 160,49, su nivel m\u00e1s bajo desde el 18 de junio. El ministro de Finanzas de Jap\u00f3n afirm\u00f3 que las autoridades estaban preparadas para responder a movimientos excesivos y que se coordinaban estrechamente con EE. UU., manteniendo a los mercados en alerta ante posibles nuevas acciones.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar se estabiliz\u00f3 despu\u00e9s de que unos datos m\u00e1s d\u00e9biles de empleo en EE. UU. (Nonfarm Payrolls) desencadenaran ventas y moderaran las expectativas de una subida inminente de tipos por parte de la Reserva Federal. El \u00cdndice D\u00f3lar rondaba 100,80 tras caer a 100,56, mientras que CME FedWatch situaba la probabilidad de una subida en septiembre en el 53% (desde el 63%) y las probabilidades para diciembre en el 76,8%. La inflaci\u00f3n sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, y el propio objetivo del 2% del Banco de Jap\u00f3n ha guiado la pol\u00edtica desde el giro de 2013 hacia una orientaci\u00f3n ultraexpansiva \u2014incluyendo QQE, tipos negativos y control de la rentabilidad a 10 a\u00f1os\u2014 antes de la subida de tipos de marzo de 2024; sin embargo, los diferenciales de tipos y las operaciones de carry trade han seguido apuntalando el sesgo alcista del USD\/JPY.<\/p>\n\n
Dado el rebote del USD\/JPY hasta la zona de 161,25, debemos mantener una cautela extrema ante una posible nueva intervenci\u00f3n directa de las autoridades japonesas. Este rebote llega tras una ca\u00edda brusca, probablemente provocada por actuaci\u00f3n oficial para apuntalar al yen. En la primavera de 2024 vimos a las autoridades gastar m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares para defender la divisa, por lo que sus advertencias de actuar contra movimientos excesivos son cre\u00edbles.<\/p>\n\n
El riesgo inmediato en las pr\u00f3ximas semanas es una ca\u00edda repentina y pronunciada del cruce, lo que hace peligrosas las posiciones largas directas. Cualquier avance hacia el rango 163-165 probablemente activar\u00e1 otra ronda de ventas por parte de los responsables japoneses. Por tanto, debemos considerar esos niveles m\u00e1s altos como oportunidades para recoger beneficios o cubrir riesgo, no para iniciar apuestas alcistas nuevas y agresivas.<\/p>\n\n
En el frente estadounidense, la ca\u00edda del d\u00f3lar parece temporal pese a un informe de empleo m\u00e1s flojo. Con la inflaci\u00f3n subyacente en EE. UU. a\u00fan resistente en torno al 2,8%, es poco probable que la Reserva Federal gire hacia recortes agresivos de tipos. El mercado simplemente est\u00e1 retrasando el calendario de bajadas, no elimin\u00e1ndolas, lo que aporta un suelo al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
La historia fundamental no ha cambiado, y por eso el cruce sigue rebotando al alza. La enorme brecha entre el tipo oficial de la Fed, en el 5,5%, y el tipo cercano a cero del Banco de Jap\u00f3n sigue siendo el principal motor. Este diferencial de tipos, el m\u00e1s amplio en m\u00e1s de dos d\u00e9cadas, hace demasiado rentable ignorar el carry trade: endeudarse en yenes para comprar d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este entorno es id\u00f3neo para usar opciones y gestionar presiones contrapuestas. Consideramos que comprar opciones call sobre USD\/JPY es una estrategia prudente. Permite capturar m\u00e1s potencial alcista impulsado por el diferencial de tipos, limitando el riesgo a la prima pagada si finalmente se produce una intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Es probable que la volatilidad impl\u00edcita se mantenga elevada por la amenaza constante de actuaci\u00f3n oficial. Esto convierte la venta de puts fuera del dinero (OTM) en una estrategia atractiva para generar ingresos, aunque conlleva un riesgo significativo. Solo la recomendar\u00edamos a operadores c\u00f3modos con la posibilidad de movimientos bajistas bruscos e inesperados.<\/p>\n\n\n\n