La encuesta del Decision Maker Panel (DMP) del Reino Unido correspondiente a junio mostr\u00f3 un descenso de las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o hasta el 3,3%, desde el 3,7% de mayo, mientras que la m\u00e9trica a tres a\u00f1os se mantuvo en el 2,9%, frente al 2,7% previo al conflicto. En contraste con la visi\u00f3n m\u00e1s moderada de la inflaci\u00f3n a corto plazo, las intenciones de fijaci\u00f3n de precios de las empresas para los pr\u00f3ximos doce meses se mantuvieron en el 4,0%. En t\u00e9rminos suavizados a tres meses, esa medida repunt\u00f3 ligeramente hasta el 4,1%.<\/p>\n
Las expectativas de crecimiento salarial tambi\u00e9n avanzaron levemente, hasta el 3,5% en junio desde el 3,4% en mayo. Las cifras apuntan a presiones persistentes sobre precios y salarios incluso mientras se enfr\u00edan las expectativas de inflaci\u00f3n a m\u00e1s corto plazo, e implican que la ca\u00edda de los precios de la energ\u00eda puede tardar m\u00e1s en trasladarse a las expectativas corporativas. Los datos, por s\u00ed solos, no indican un cambio en el balance de opiniones sobre un mantenimiento en julio por parte del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC).<\/p>\n
Creemos que el Banco de Inglaterra est\u00e1 preparado para mantener los tipos de inter\u00e9s en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de julio, ya que la encuesta del DMP sugiere que persisten las presiones subyacentes sobre los precios. Esta visi\u00f3n se ve respaldada por el mercado de futuros SONIA, que actualmente descuenta una probabilidad superior al 80% de que no haya cambios en el Bank Rate. Por tanto, resultan atractivas las operaciones que se benefician de una baja volatilidad a corto plazo, como la venta de straddles sobre opciones de short-sterling con vencimiento posterior a la decisi\u00f3n de julio.<\/p>\n
Esta visi\u00f3n se refuerza con las estad\u00edsticas oficiales: el \u00faltimo dato de IPC situ\u00f3 la inflaci\u00f3n subyacente en un persistente 3,8%. Del mismo modo, el crecimiento salarial, que la ONS cifr\u00f3 en el 4,0% para los tres meses hasta mayo, sigue siendo demasiado elevado para la comodidad del MPC. Estas cifras respaldan la conclusi\u00f3n de la encuesta de que las empresas esperan seguir elevando salarios y precios pese a una menor inflaci\u00f3n general.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, esperamos un \u201cmantenimiento con sesgo hawkish\u201d por parte del MPC en julio: tipos sin cambios, pero con un mensaje prudente de cara a pr\u00f3ximas reuniones. Esto podr\u00eda provocar un empinamiento de la curva de rendimientos del Reino Unido, haciendo viables estrategias de steepener que apuestan por que los tipos a m\u00e1s largo plazo suban en relaci\u00f3n con los de corto plazo. Hist\u00f3ricamente, los bancos centrales que se\u00f1alan una pausa prolongada tras un ciclo de subidas suelen generar este tipo de reacci\u00f3n en la curva.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edtica tambi\u00e9n deber\u00eda respaldar a la libra, especialmente frente a divisas cuyos bancos centrales son m\u00e1s dovish. Por ejemplo, con el Banco Central Europeo habiendo iniciado ya su ciclo de recortes en junio de 2026, el diferencial de tipos favorece mantener exposici\u00f3n a la libra esterlina. Vemos valor en utilizar opciones para posicionarse a favor de una mayor fortaleza del GBP\/EUR en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n