ING advirti\u00f3 de un mayor riesgo de intervenci\u00f3n en el USD\/JPY tras nueva volatilidad bajista que precedi\u00f3 a un d\u00e9bil informe de empleo en EE. UU., que lleg\u00f3 a llevar brevemente al cruce por debajo de 161,0. El banco se\u00f1al\u00f3 que la ca\u00edda inicial ya podr\u00eda haber implicado intervenci\u00f3n en el mercado de divisas y apunt\u00f3 a los festivos en EE. UU. hoy y el lunes como un factor que drena la liquidez y puede amplificar los movimientos de precio. Tambi\u00e9n se refiri\u00f3 a un patr\u00f3n en 2024 seg\u00fan el cual las autoridades japonesas han tendido a intervenir en torno a festivos y a repartir las operaciones a lo largo de varios d\u00edas, en ocasiones actuando tras catalizadores negativos para el d\u00f3lar.<\/p>\n
El mercado tambi\u00e9n ha ajustado el precio. Se cit\u00f3 un fuerte descenso de los *risk reversals* a una semana del USD\/JPY como evidencia de que han aumentado las probabilidades impl\u00edcitas de una intervenci\u00f3n en el corto plazo. Unos datos m\u00e1s flojos en EE. UU. se describieron como un apoyo para el yen en el corto plazo, pero ING se\u00f1al\u00f3 que la comunicaci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n tendr\u00eda que volverse m\u00e1s restrictiva en materia de tipos para evitar una repetici\u00f3n del rebote del USD\/JPY observado tras la ronda de intervenci\u00f3n de abril\/mayo.<\/p>\n
Vemos que el USD\/JPY mostr\u00f3 ayer algunos movimientos bajistas err\u00e1ticos, incluso antes de publicarse el d\u00e9bil informe de empleo de junio. Con el cruce habiendo tocado recientemente un m\u00e1ximo de varias d\u00e9cadas en 172,50, no se puede descartar que las autoridades japonesas ya hayan empezado a intervenir en el mercado. El festivo del D\u00eda de la Independencia en EE. UU. hoy reduce la liquidez, creando unas condiciones ideales para que una intervenci\u00f3n tenga un mayor impacto.<\/p>\n
En este contexto, esperamos un fuerte aumento de la volatilidad en los pr\u00f3ximos d\u00edas. Los mercados de derivados ya lo est\u00e1n descontando, ya que los *risk reversals* a una semana del USD\/JPY se han desplomado hasta -4,5, lo que se\u00f1ala una elevada demanda de opciones que protejan frente a una ca\u00edda repentina del cruce. Esto sugiere que comprar *calls* de JPY a corto plazo (o *puts* de USD\/JPY) podr\u00eda ser una estrategia prudente para posicionarse ante un movimiento oficial.<\/p>\n
No obstante, conviene recordar las lecciones de las intervenciones de abril\/mayo de 2024, cuando se gastaron cerca de 10 billones de yenes para que el yen volviera a debilitarse semanas despu\u00e9s. Los \u00faltimos datos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) de EE. UU., que se situaron en 155.000 frente a un consenso de 200.000, ayudan al yen, pero no son una soluci\u00f3n a largo plazo. Sin una comunicaci\u00f3n m\u00e1s agresiva por parte del Banco de Jap\u00f3n sobre subidas de tipos, es probable que cualquier repunte impulsado por la intervenci\u00f3n se diluya.<\/p>\n\n\n\n