El oro repunt\u00f3 hacia los 4.200 d\u00f3lares por onza troy, recuperando unos 200 d\u00f3lares en dos d\u00edas y encadenando su primera subida semanal en cinco semanas, tras el fuerte desplome del segundo trimestre. El metal cay\u00f3 un 14% en el 2T, su mayor descenso trimestral en 13 a\u00f1os, y acumulaba una bajada de algo m\u00e1s del 7% en el primer semestre. El movimiento al alza lleg\u00f3 tras unos datos d\u00e9biles de empleo en EEUU y unas expectativas m\u00e1s moderadas sobre nuevas subidas de tipos, aunque el repunte ya hab\u00eda comenzado antes de la publicaci\u00f3n.<\/p>\n
Carsten Fritsch, de Commerzbank, calific\u00f3 el rebote como un movimiento correctivo tras una ca\u00edda previa que fue m\u00e1s all\u00e1 de lo que podr\u00eda explicarse \u00fanicamente por el cambio en las expectativas de tipos. Tambi\u00e9n observ\u00f3 que las ca\u00eddas por debajo de los 4.000 d\u00f3lares han tendido a ser breves, lo que apunta a un posible proceso de formaci\u00f3n de suelo. Por otra parte, el editor se\u00f1al\u00f3 que el art\u00edculo se elabor\u00f3 con una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n
Estamos viendo al oro recuperarse hacia los 4.200 d\u00f3lares por onza, un rebote bienvenido tras un segundo trimestre brutal. Este movimiento parece una correcci\u00f3n despu\u00e9s de una venta exagerada, no necesariamente el inicio de un nuevo tramo alcista. El catalizador fue el \u00faltimo informe de empleo de junio, que mostr\u00f3 que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) aumentaron solo en 150.000 puestos, frente a una previsi\u00f3n de 220.000.<\/p>\n
Estos datos laborales m\u00e1s flojos han impactado directamente en las expectativas de tipos de inter\u00e9s para las pr\u00f3ximas semanas. Seg\u00fan la herramienta CME FedWatch, la probabilidad impl\u00edcita de mercado de una subida de tipos en la reuni\u00f3n de julio de la Fed ha ca\u00eddo ahora desde m\u00e1s del 75% hasta apenas el 40%. Mientras se mantengan contenidas las expectativas de subidas agresivas, vemos un potencial de ca\u00edda limitado para el oro.<\/p>\n
Desde nuestra perspectiva, las ca\u00eddas repetidas y de corta duraci\u00f3n por debajo del nivel de 4.000 d\u00f3lares sugieren que se est\u00e1 formando un suelo s\u00f3lido. Este nivel ha atra\u00eddo un fuerte inter\u00e9s comprador, lo que indica que el mercado est\u00e1 en un proceso de suelo. No anticipamos nuevas ca\u00eddas significativas del precio a menos que nuevos datos obliguen a la Reserva Federal a adoptar de nuevo un tono m\u00e1s hawkish.<\/p>\n
La ca\u00edda trimestral del 14% fue la peor desde el segundo trimestre de 2013, que tambi\u00e9n estuvo impulsado por temores a un giro en la pol\u00edtica de la Fed. Al igual que entonces, la ca\u00edda previa del precio fue m\u00e1s pronunciada de lo que los movimientos de tipos por s\u00ed solos pod\u00edan justificar. Esto sugiere que buena parte de las ventas de p\u00e1nico ya ha quedado atr\u00e1s.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, consideramos que vender volatilidad podr\u00eda ser una estrategia prudente. Con el precio estabiliz\u00e1ndose, es probable que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre oro \u2014que se elev\u00f3 durante la oleada de ventas\u2014 disminuya. Estamos valorando vender puts garantizadas con efectivo (cash-secured puts) con precios de ejercicio por debajo del soporte de 4.000 d\u00f3lares, con vencimiento en agosto, para cobrar la prima.<\/p>\n
Para quienes quieran posicionarse ante una recuperaci\u00f3n moderada, resultan atractivas estrategias de riesgo acotado como los diferenciales alcistas con calls (bull call spreads). Podr\u00eda considerarse comprar una call de 4.150 d\u00f3lares y, simult\u00e1neamente, vender una call de 4.300 d\u00f3lares para el vencimiento mensual de agosto. Este enfoque se beneficiar\u00eda de una subida gradual, limitando tanto el potencial de beneficio como el riesgo.<\/p>\n\n\n\n