MUFG se\u00f1al\u00f3 que el EUR\/USD podr\u00eda encontrar soporte si el d\u00f3lar estadounidense se debilita y el Banco Central Europeo se mantiene hawkish, con la curva de tipos todav\u00eda descontando otra subida incluso cuando las rentabilidades en EEUU ceden ante unas expectativas m\u00e1s moderadas sobre los tipos de la Reserva Federal tras el informe de empleo. El banco vincul\u00f3 el tel\u00f3n de fondo de la inflaci\u00f3n del euro a los mercados energ\u00e9ticos, al sostener que los riesgos de inflaci\u00f3n en Europa se han relajado, pero siguen siendo m\u00e1s altos que antes del conflicto.<\/p>\n
El crudo Brent ha deshecho por completo el repunte posterior al conflicto, pero los precios del GNL siguen un 40% por encima de los niveles previos, manteniendo en primer plano los riesgos inflacionistas impulsados por la energ\u00eda en la eurozona. MUFG espera que el BCE siga de cerca el retroceso de los precios energ\u00e9ticos tras la pr\u00f3rroga del alto el fuego y la reapertura del estrecho de Ormuz, al considerar que el movimiento observado hasta ahora es insuficiente para eliminar los riesgos de inflaci\u00f3n ligados a la energ\u00eda y, por tanto, manteniendo el sesgo del banco hacia una nueva subida de tipos.<\/p>\n
Consideramos que el \u00faltimo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EEUU, que se situ\u00f3 en 155.000 frente a unas expectativas de 180.000, es un catalizador clave de la debilidad del d\u00f3lar. Esto refuerza la idea de que la Reserva Federal pausar\u00e1 su ciclo de endurecimiento, provocando un descenso de las rentabilidades en EEUU. En consecuencia, los operadores de derivados deber\u00edan valorar estrategias que se beneficien de un d\u00f3lar a la baja, especialmente frente al euro.<\/p>\n
En la eurozona, la inflaci\u00f3n sigue siendo motivo de preocupaci\u00f3n aunque haya bajado desde sus m\u00e1ximos. La \u00faltima lectura del \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) del 2,8% contin\u00faa muy por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. Esta persistencia inflacionista mantiene al BCE inclinado hacia una posible subida adicional de tipos.<\/p>\n
Un riesgo inflacionista principal procede de la energ\u00eda, en particular de los precios del gas natural licuado (GNL). Aunque el crudo se ha estabilizado, los futuros europeos del gas natural TTF se mantienen en torno a 35 euros por megavatio hora, un nivel significativamente elevado frente a los registros anteriores a 2022. Creemos que el BCE est\u00e1 vigilando estrechamente esta din\u00e1mica, ya que supone una amenaza persistente que les impide girar plenamente hacia un sesgo dovish.<\/p>\n
Esta divergencia de pol\u00edticas entre una Fed en pausa y un BCE todav\u00eda hawkish crea un entorno de apoyo para el EUR\/USD, que actualmente est\u00e1 poniendo a prueba el nivel de 1,1050. Anticipamos que los operadores de opciones podr\u00edan inclinarse por comprar calls sobre el euro o por implementar estrategias de bull call spread para aprovechar un posible movimiento al alza del cruce. Este posicionamiento refleja el creciente diferencial de tipos que favorece al euro en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n