La producci\u00f3n industrial de Brasil aument\u00f3 un 0,2% interanual en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n del 1,3%. Los datos apuntan a un ritmo de actividad fabril m\u00e1s moderado de lo esperado al inicio del segundo trimestre.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con la proyecci\u00f3n, el resultado supone una desviaci\u00f3n negativa de 1,1 puntos porcentuales. El avance de mayo mantuvo aun as\u00ed la producci\u00f3n anual en terreno positivo, pero sigui\u00f3 una trayectoria m\u00e1s d\u00e9bil de lo anticipado frente al consenso.<\/p>\n
La \u00faltima cifra de producci\u00f3n industrial de mayo, con un exiguo crecimiento interanual del 0,2%, qued\u00f3 muy por debajo del 1,3% esperado por el mercado. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de enfriamiento de la econom\u00eda brasile\u00f1a de cara al tercer trimestre. Esta brusca desaceleraci\u00f3n sugiere que los riesgos a la baja para el crecimiento est\u00e1n materializ\u00e1ndose m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto.<\/p>\n
Esta debilidad respalda una visi\u00f3n bajista sobre el real brasile\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas similares en la actividad industrial han precedido depreciaciones de la divisa; por ejemplo, durante una desaceleraci\u00f3n comparable en 2022, el BRL se debilit\u00f3 en m\u00e1s de un 5% frente al d\u00f3lar en las ocho semanas posteriores. Por ello, estamos considerando posiciones largas en futuros de USDBRL, anticipando un movimiento hacia el nivel de 5,45.<\/p>\n
Para la renta variable, esperamos que estos datos pesen de forma significativa sobre el \u00edndice Ibovespa, que ya cay\u00f3 un 4,8% en junio para cerrar cerca de 120.500. La desaceleraci\u00f3n industrial afectar\u00e1 directamente a las previsiones de beneficios empresariales, especialmente en sectores c\u00edclicos. En consecuencia, buscamos comprar opciones put sobre ETF de mercado amplio para cubrirnos y\/o beneficiarnos de una posible ca\u00edda por debajo del soporte de 120.000.<\/p>\n
La cifra de crecimiento, decepcionante, incrementa de forma notable la probabilidad de un recorte de tipos por parte del banco central en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n. La cotizaci\u00f3n impl\u00edcita del mercado refleja ahora una probabilidad cercana al 80% de una reducci\u00f3n de 25 puntos b\u00e1sicos desde el actual 9,50% de la Selic. Tomaremos posiciones en futuros de tipos de inter\u00e9s para aprovechar la expectativa de que la pol\u00edtica monetaria se vuelva m\u00e1s acomodaticia.<\/p>\n
Un an\u00e1lisis m\u00e1s detallado de los datos revela que la debilidad se concentr\u00f3 en la producci\u00f3n de bienes de capital, que cay\u00f3 un 3,5%, lo que apunta a un descenso de la inversi\u00f3n empresarial. Esto refuerza nuestra convicci\u00f3n de ponernos cortos en valores del sector industrial, al tiempo que esperamos un repunte de la volatilidad del mercado. Vemos el aumento de la volatilidad impl\u00edcita como una oportunidad para estructurar spreads con opciones que puedan beneficiarse de la indecisi\u00f3n del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n