La producci\u00f3n industrial de Brasil cay\u00f3 un 0,2% mensual en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n del 0,3%. El dato supone un retorno a la contracci\u00f3n despu\u00e9s de que el impulso del periodo anterior no lograra mantenerse.<\/p>\n
La desviaci\u00f3n refuerza una perspectiva a corto plazo m\u00e1s d\u00e9bil para la actividad manufacturera y puede mantener el foco en c\u00f3mo la demanda interna y las condiciones de financiaci\u00f3n se est\u00e1n trasladando a la producci\u00f3n. Ahora, los mercados estar\u00e1n pendientes de las pr\u00f3ximas publicaciones para confirmar si mayo fue un tropiezo aislado o el inicio de una fase m\u00e1s floja.<\/p>\n
La inesperada ca\u00edda del 0,2% en la producci\u00f3n industrial de mayo, frente a la expectativa de un avance del 0,3%, sugiere que el motor econ\u00f3mico de Brasil est\u00e1 perdiendo fuelle. Este \u00fanico dato cuestiona la narrativa de una recuperaci\u00f3n sostenida y apunta a una debilidad subyacente. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara para posicionarse ante una mayor suavidad econ\u00f3mica en el tercer trimestre.<\/p>\n
En consecuencia, estamos valorando posiciones bajistas en el \u00edndice Ibovespa, que ha tenido dificultades para sostener el nivel de los 120.000 puntos. La compra de opciones put sobre ETFs vinculados al Ibovespa ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una posible ca\u00edda de la renta variable brasile\u00f1a. Hist\u00f3ricamente, las sorpresas negativas persistentes en la industria han precedido con frecuencia correcciones m\u00e1s amplias del mercado con varias semanas de antelaci\u00f3n.<\/p>\n
El real brasile\u00f1o es especialmente vulnerable, por lo que estamos aumentando nuestras posiciones largas en el d\u00f3lar estadounidense frente a la divisa. Con el tipo de cambio USD\/BRL ya poniendo a prueba el nivel de 5,45, este dato dom\u00e9stico d\u00e9bil podr\u00eda actuar como catalizador para impulsarlo hacia 5,60. Estamos utilizando opciones call sobre el par USD\/BRL para aprovechar esta volatilidad esperada y la depreciaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n complica el panorama para el banco central, ya que las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n siguen movi\u00e9ndose justo por debajo del 4%. Aunque estos datos de crecimiento d\u00e9biles enfr\u00edan las expectativas de nuevas subidas de tipos, la persistencia de la inflaci\u00f3n hace poco probables recortes por ahora. Esta par\u00e1lisis de pol\u00edtica monetaria puede generar m\u00e1s incertidumbre, lo que normalmente favorece mantener una divisa refugio como el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n