Los datos m\u00e1s d\u00e9biles del mercado laboral de EEUU y el retroceso de las expectativas de endurecimiento por parte de la Reserva Federal presionaron a la baja al d\u00f3lar y respaldaron al yen japon\u00e9s, mientras que los mercados tambi\u00e9n reavivaron la especulaci\u00f3n sobre una posible intervenci\u00f3n en el mercado de divisas. En junio, la econom\u00eda de EEUU a\u00f1adi\u00f3 57.000 empleos y se revisaron a la baja las n\u00f3minas de los dos meses anteriores. Los futuros sobre los fed funds se ajustaron en consecuencia, pasando a descontar una subida de 30 pb de aqu\u00ed a final de a\u00f1o frente a los 36 pb del mi\u00e9rcoles, y la presi\u00f3n para un alza de tipos a finales de julio se moder\u00f3 a\u00fan m\u00e1s.<\/p>\n
En el mercado de divisas, el USD\/JPY cay\u00f3 150 pips hasta 161,10, al combinarse la debilidad del d\u00f3lar con la persistente charla sobre intervenci\u00f3n. El oro repunt\u00f3 en paralelo al movimiento. Commerzbank espera que los tipos de inter\u00e9s oficiales en EEUU permanezcan sin cambios en 2026, un tel\u00f3n de fondo que limitar\u00eda el potencial alcista del USD\/JPY. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n
Dado el d\u00e9bil informe de empleo de EEUU de junio, que mostr\u00f3 solo 57.000 nuevos puestos de trabajo, observamos un claro giro del sentimiento del mercado contra el d\u00f3lar estadounidense. Un desv\u00edo tan significativo suele provocar hist\u00f3ricamente una revalorizaci\u00f3n de la pol\u00edtica de la Reserva Federal. La presi\u00f3n inmediata para una subida de tipos en julio ha disminuido de forma sustancial.<\/p>\n
Deber\u00edamos responder posicion\u00e1ndonos para un mayor fortalecimiento del yen frente al d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas. La forma m\u00e1s directa de expresar esta visi\u00f3n es comprar opciones put sobre el par de divisas USD\/JPY. Esta estrategia proporciona exposici\u00f3n a ca\u00eddas y, al mismo tiempo, define claramente nuestro riesgo m\u00e1ximo en la prima pagada.<\/p>\n
El nivel actual del USD\/JPY, en torno a 161, es especialmente relevante, ya que es la zona en la que las autoridades japonesas intervinieron de forma efectiva para apoyar al yen en abril y mayo de 2024. La historia muestra que el Ministerio de Finanzas no duda en actuar con contundencia en este punto, creando un s\u00f3lido nivel de resistencia. Este precedente hist\u00f3rico hace m\u00e1s atractiva una posici\u00f3n corta en el par.<\/p>\n
La combinaci\u00f3n de desaceleraci\u00f3n de los datos econ\u00f3micos en EEUU y amenazas activas de intervenci\u00f3n probablemente incrementar\u00e1 la volatilidad en divisas. Esperamos que el Cboe Japanese Yen Volatility Index, que mide las oscilaciones esperadas de precios, suba desde los niveles actuales. Por tanto, la compra de opciones es una estrategia doble, que se beneficia tanto de la direcci\u00f3n del movimiento como del previsible aumento de la volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n
De cara a adelante, el hecho de que el mercado solo descuente una subida de 30 puntos b\u00e1sicos de aqu\u00ed a final de a\u00f1o refleja esta nueva realidad. El pr\u00f3ximo gran dato ser\u00e1 el inminente informe del \u00cdndice de Precios al Consumo. Otra lectura suave de la inflaci\u00f3n probablemente eliminar\u00eda cualquier posibilidad residual de una subida de tipos este a\u00f1o, impulsando un descenso m\u00e1s acusado del USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n