El yen japon\u00e9s ha repuntado frente al d\u00f3lar estadounidense, recuper\u00e1ndose desde un m\u00ednimo de 40 a\u00f1os cerca de 162,50 hasta la zona de 160,00\u2013161,00. El movimiento se produjo tras un dato de empleo de EE. UU. (Nonfarm Payrolls) peor de lo previsto y nuevos comentarios de mercado sobre una supuesta intervenci\u00f3n \u201cencubierta\u201d no confirmada en el mercado de divisas por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n. Con la atenci\u00f3n girando hacia la pol\u00edtica monetaria de EE. UU. de cara a la segunda mitad de 2026, las condiciones de negociaci\u00f3n vienen marcadas por la escasa liquidez estival y el deshacimiento de posiciones, lo que deja al USD\/JPY expuesto a oscilaciones bruscas.<\/p>\n
Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas en EE. UU. aumentaron en 57.000 frente a un consenso de 110.000, reduciendo la presi\u00f3n inmediata sobre la Reserva Federal para subir tipos. La valoraci\u00f3n en renta fija tambi\u00e9n cambi\u00f3 tras revisiones a la baja del empleo y un dato de junio d\u00e9bil, con los futuros de fed funds recortando el endurecimiento esperado para el resto del a\u00f1o a 30 puntos b\u00e1sicos desde 36 puntos b\u00e1sicos. Las expectativas de actuaci\u00f3n a finales de julio se han moderado, y se proyecta que los tipos oficiales en EE. UU. permanezcan sin cambios hasta 2026, un tel\u00f3n de fondo que limita el potencial alcista del USD\/JPY y aumenta la sensibilidad ante cualquier sorpresa a la baja en la inflaci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n
El suelo se ha movido bajo el par USD\/JPY tras el d\u00e9bil informe de empleo en EE. UU. Con las n\u00f3minas creciendo solo en 57.000, vemos que la probabilidad de nuevas subidas de tipos de la Fed en 2026, seg\u00fan lo reflejado por los futuros de fed funds de CME, cae de forma notable. Esto implica que el principal argumento para comprar d\u00f3lares se est\u00e1 desvaneciendo r\u00e1pidamente.<\/p>\n
Creemos que las autoridades japonesas han intervenido para sostener al yen, y es probable que vuelvan a hacerlo. Esto se parece mucho a la campa\u00f1a de intervenci\u00f3n de 2022, cuando las autoridades gastaron m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares en oleadas para frenar a los especuladores. Los datos recientes de la CFTC mostraron que las posiciones especulativas cortas en yen estaban en m\u00e1ximos de varios a\u00f1os, lo que las convierte en un objetivo prioritario para este tipo de actuaci\u00f3n oficial.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto apunta a un fuerte aumento de la volatilidad. Es probable que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre USD\/JPY haya repuntado, encareciendo la simple compra de puts para apostar por m\u00e1s fortaleza del yen. A partir de ahora, deber\u00edamos considerar los repuntes hacia el nivel de 162,00 como oportunidades para vender, m\u00e1s que como ocasiones para comprar.<\/p>\n
Una estrategia prudente ser\u00eda vender spreads de calls fuera del dinero, que se beneficia de la visi\u00f3n de que el potencial alcista del par est\u00e1 ahora limitado. Para quienes quieran posicionarse para una ca\u00edda adicional, comprar spreads de puts ofrece una v\u00eda m\u00e1s barata y con riesgo acotado para participar, en comparaci\u00f3n con comprar puts directamente. La combinaci\u00f3n de una Fed menos agresiva y un Ministerio de Finanzas activo hace atractivas estas estructuras bajistas.<\/p>\n
El pr\u00f3ximo periodo de baja liquidez estival es t\u00e1cticamente ideal para que los responsables japoneses amplifiquen sus esfuerzos. Debemos mantenernos \u00e1giles, ya que ahora son m\u00e1s probables los movimientos bruscos y repentinos. Este entorno penaliza las posiciones grandes sin cobertura y recompensa las estrategias que se benefician de un techo en el potencial alcista y de una volatilidad al alza.<\/p>\n\n\n\n