El panel de responsables de decisi\u00f3n (DMP) del Banco de Inglaterra inform\u00f3 de que la inflaci\u00f3n esperada de los precios propios de las empresas a un a\u00f1o vista se situ\u00f3 de media en el 4,1% en los tres meses hasta junio, con un ligero repunte de 0,1 puntos porcentuales respecto a los tres meses hasta mayo.<\/p>\n\n
El DMP tambi\u00e9n constat\u00f3 que el crecimiento salarial esperado por las empresas a un a\u00f1o vista aument\u00f3 0,1 puntos porcentuales, hasta el 3,5% en los tres meses hasta junio, frente al 3,4% de mayo.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos de la encuesta empresarial muestran que las expectativas de futuras subidas de precios y salarios vuelven a repuntar. Esto sugiere que las presiones inflacionistas en el Reino Unido est\u00e1n resultando m\u00e1s persistentes de lo que se esperaba. Lo interpretamos como una se\u00f1al clara de que la lucha contra la inflaci\u00f3n no ha terminado.<\/p>\n\n
Esta resistencia probablemente obligar\u00e1 al Banco de Inglaterra a mantener un tono m\u00e1s prudente en las pr\u00f3ximas semanas. El mercado ven\u00eda descontando una serie de recortes de tipos, pero estos datos hacen menos probable un movimiento inminente. Los datos oficiales recientes ya mostraban que la inflaci\u00f3n subyacente del IPC se manten\u00eda en el 3,1%, todav\u00eda significativamente por encima del objetivo del 2% del Banco.<\/p>\n\n
A la luz de esto, creemos que los mercados de tipos est\u00e1n valorando de forma incorrecta la senda de la pol\u00edtica monetaria. Deber\u00edamos considerar posicionarnos para menos recortes de tipos este a\u00f1o que los dos que actualmente implican los futuros sobre SONIA. Esto pasa por vender futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para reflejar un entorno de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n
Esta divergencia de pol\u00edtica tambi\u00e9n deber\u00eda generar oportunidades en los mercados de divisas. Con el Banco de Inglaterra manteni\u00e9ndose hawkish mientras otros bancos centrales como el BCE se\u00f1alan una senda m\u00e1s clara hacia la relajaci\u00f3n, vemos fortaleza en la libra. Deber\u00edamos plantearnos comprar opciones call sobre GBP\/USD, con el objetivo de una ruptura por encima de la resistencia reciente de 1,2900.<\/p>\n\n
En renta variable, unos tipos de inter\u00e9s elevados de forma sostenida suponen un viento en contra para la rentabilidad corporativa y las valoraciones. Hist\u00f3ricamente, los periodos de inflaci\u00f3n inesperadamente persistente han provocado ca\u00eddas de mercado, al descontarse con mayor intensidad los beneficios futuros. Por ello, estamos considerando comprar opciones put sobre el FTSE 100 como cobertura ante una posible correcci\u00f3n.<\/p>\n\n
La mayor incertidumbre en torno al pr\u00f3ximo movimiento del Banco de Inglaterra probablemente impulse al alza la volatilidad de mercado. La volatilidad impl\u00edcita en opciones de tipos de inter\u00e9s del Reino Unido a corto plazo \u2014conocidas como swaptions\u2014 ya ha subido un 5% en la \u00faltima semana. Vemos una oportunidad en comprar straddles sobre futuros de SONIA antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria en agosto.<\/p>\n\n\n\n