El PMI de servicios HCOB de Francia se situ\u00f3 en 46,8 en junio, por debajo de las expectativas de 47,4. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50 que suele separar expansi\u00f3n de contracci\u00f3n, lo que apunta a una debilidad persistente de la actividad en el sector servicios.<\/p>\n
Los \u00faltimos resultados prolongan una racha de registros por debajo de 50 y sugieren que las condiciones de demanda en el sector siguen siendo fr\u00e1giles. Los mercados comparar\u00e1n la cifra de junio con las pr\u00f3ximas encuestas empresariales y los datos \u201cduros\u201d para evaluar si la desaceleraci\u00f3n se est\u00e1 moderando o si se afianza.<\/p>\n
La ca\u00edda inesperada del PMI de servicios de Francia hasta 46,8 confirma que la contracci\u00f3n se est\u00e1 consolidando. Esta lectura, por debajo de la previsi\u00f3n de 47,4, sugiere que la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica en una naci\u00f3n clave de la eurozona es m\u00e1s intensa de lo que anticip\u00e1bamos. Por ello, ajustamos nuestra perspectiva a corto plazo para adoptar un enfoque m\u00e1s defensivo sobre los activos europeos.<\/p>\n
Vemos un mayor riesgo a la baja para el \u00edndice CAC 40 en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas del PMI de esta magnitud \u2014especialmente cuando el \u00edndice ya est\u00e1 por debajo del umbral de contracci\u00f3n de 50 puntos\u2014 han precedido a ca\u00eddas del 2%-3% en el mes siguiente. En consecuencia, estamos comprando opciones put con vencimiento en agosto sobre el CAC 40 para cubrirnos o beneficiarnos de un posible descenso.<\/p>\n
Esta debilidad en la segunda mayor econom\u00eda de la eurozona probablemente ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista sobre el euro. Con la inflaci\u00f3n en el \u00e1rea del euro estabilizada recientemente en torno al 2,6%, datos como este dificultan que el Banco Central Europeo mantenga un tono agresivo. Por ello, nos posicionamos para un EUR\/USD m\u00e1s d\u00e9bil, con potencial de volver a poner a prueba los niveles de soporte vistos a comienzos de este a\u00f1o.<\/p>\n
La incertidumbre econ\u00f3mica est\u00e1 aumentando, y anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado. El \u00edndice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que actualmente cotiza cerca de un nivel relativamente bajo de 16, no parece reflejar plenamente este nuevo riesgo procedente de Francia. Estamos comprando opciones call sobre el VSTOXX como una forma eficiente en costes de proteger nuestra cartera ante una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado europeo.<\/p>\n\n\n\n