El \u00edndice de precios al consumo (IPC) de Turqu\u00eda subi\u00f3 un 32,11% interanual en junio, situ\u00e1ndose ligeramente por encima de la previsi\u00f3n del mercado del 32,1%. El dato deja la inflaci\u00f3n anual en l\u00edneas generales alineada con las expectativas, pese al peque\u00f1o desv\u00edo al alza frente al consenso.<\/p>\n
La lectura de junio ofrece una referencia actualizada de las presiones sobre los precios en la econom\u00eda turca, con el IPC manteni\u00e9ndose por encima del umbral del 30%. La publicaci\u00f3n compara la cifra efectiva del 32,11% con el 32,1% que anticipaban los economistas, poniendo de relieve un encaje casi exacto entre previsi\u00f3n y resultado, aunque con una impresi\u00f3n ligeramente superior.<\/p>\n
El dato de inflaci\u00f3n de junio, al salir elevado en el 32,11%, confirma que las presiones subyacentes sobre los precios en la econom\u00eda turca siguen siendo intensas. Consideramos que esta informaci\u00f3n cierra, en la pr\u00e1ctica, cualquier debate sobre un recorte de tipos a corto plazo por parte del Banco Central. El foco pasa ahora a cu\u00e1nto tiempo tendr\u00e1 que mantener la entidad su postura restrictiva.<\/p>\n
Este desarrollo refuerza nuestra visi\u00f3n de que el Banco Central de la Rep\u00fablica de Turqu\u00eda (CBRT) mantendr\u00e1 un sesgo hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Conviene recordar el agresivo ciclo de subidas que llev\u00f3 el tipo de referencia del 8,5% a mediados de 2023 al 50% a comienzos de 2024 para combatir una inflaci\u00f3n que lleg\u00f3 a superar el 85%. Esa credibilidad, ganada con esfuerzo, implica que el CBRT no puede permitirse se\u00f1alar un giro prematuro.<\/p>\n
Para nuestras mesas de divisas, este contexto es favorable para la lira turca. El elevado tipo oficial genera un atractivo carry trade, que ya ha contribuido a estabilizar la moneda durante el \u00faltimo a\u00f1o. Vemos valor en vender opciones call sobre USD\/TRY, ya que la probabilidad de una depreciaci\u00f3n brusca de la lira ha disminuido con el banco central anclado en una pol\u00edtica monetaria restrictiva.<\/p>\n
Por el contrario, este entorno de tipos altos supone un reto para la renta variable turca. Unos costes de financiaci\u00f3n elevados seguir\u00e1n presionando los m\u00e1rgenes empresariales y, con la deuda p\u00fablica ofreciendo rentabilidades atractivas, el \u00edndice BIST-100 puede tener dificultades para ganar tracci\u00f3n al alza. Considerar\u00edamos el uso de opciones put sobre el \u00edndice para cubrir cualquier exposici\u00f3n larga a renta variable.<\/p>\n
En el mercado de tipos, esperamos que la curva de rentabilidades refleje esta realidad de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. Los rendimientos a corto plazo deber\u00edan mantenerse elevados a medida que el mercado descuenta la posibilidad de recortes hasta 2026. Esto hace que posicionarse a favor de un tramo corto estable o ligeramente m\u00e1s alto de la curva sea una estrategia viable mediante acuerdos de tipos a plazo (FRA).<\/p>\n\n\n\n