La producci\u00f3n industrial de Espa\u00f1a ajustada por calendario aument\u00f3 un 3,4% interanual en mayo, acelerando desde el 2% del dato anterior. Los datos apuntan a un ritmo de expansi\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lido de la actividad fabril durante el mes. <\/p>\n
En la misma medida, la tasa de crecimiento interanual aument\u00f3, por tanto, en 1,4 puntos porcentuales entre ambos periodos. La publicaci\u00f3n ofrece una instant\u00e1nea del pulso manufacturero en Espa\u00f1a, basada en una producci\u00f3n ajustada por efectos de calendario.<\/p>\n
Este dato de producci\u00f3n industrial de Espa\u00f1a, m\u00e1s fuerte de lo esperado, es una clara se\u00f1al alcista. Que se sit\u00fae en el 3,4% frente a un 2% previsto muestra una resiliencia subyacente de la econom\u00eda que el mercado ha infravalorado. Lo interpretamos como una indicaci\u00f3n de que los temores a una desaceleraci\u00f3n significativa en la periferia de la eurozona pueden estar sobredimensionados.<\/p>\n
Este dato no se produce en el vac\u00edo, ya que refuerza el reciente PMI manufacturero de Espa\u00f1a de junio, que registr\u00f3 un s\u00f3lido 52,8, claramente en zona de expansi\u00f3n. La coherencia entre estos indicadores sugiere que el impulso positivo de mayo se prolong\u00f3 hasta el final del segundo trimestre. Por tanto, deber\u00edamos anticipar revisiones al alza de las previsiones de crecimiento del PIB de Espa\u00f1a.<\/p>\n
Para nuestras posiciones en renta variable, contemplamos estrategias alcistas sobre el \u00edndice IBEX 35 en las pr\u00f3ximas semanas. El \u00edndice, que acumula una subida de m\u00e1s del 8% en el a\u00f1o, tiene un peso elevado de bancos y compa\u00f1\u00edas industriales que se benefician directamente de esta solidez de la actividad. Valoraremos la compra de opciones call con vencimientos en agosto y septiembre para capitalizar esta tendencia.<\/p>\n
Esta fortaleza inesperada probablemente har\u00e1 que el Banco Central Europeo sea m\u00e1s cauto a la hora de recortar los tipos de inter\u00e9s. Con la facilidad de dep\u00f3sito actualmente en el 3,0%, este dato reduce la probabilidad de una bajada de tipos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del BCE del 24 de julio. En consecuencia, estamos evaluando posiciones que se beneficien de unos tipos a corto plazo estables o ligeramente m\u00e1s altos, como la venta de futuros sobre el Eur\u00edbor.<\/p>\n
En el mercado de divisas, un BCE m\u00e1s reacio a recortar que otros bancos centrales deber\u00eda dar soporte al euro. Este dato refuerza la fortaleza fundamental del EUR frente a divisas cuyos bancos centrales se encuentran en un ciclo de relajaci\u00f3n m\u00e1s agresivo. Consideramos atractivas posiciones largas en EUR\/USD, posiblemente mediante opciones call, a medida que el cruce pone a prueba resistencias.<\/p>\n
Los datos tambi\u00e9n mejoran las perspectivas fiscales de Espa\u00f1a, lo que deber\u00eda traducirse en un estrechamiento del diferencial de rentabilidad entre los bonos a 10 a\u00f1os de Espa\u00f1a y Alemania. El diferencial ya se ha comprimido desde m\u00e1s de 100 hasta alrededor de 82 puntos b\u00e1sicos en el \u00faltimo a\u00f1o, y vemos margen para que se estreche a\u00fan m\u00e1s. Podemos estructurar una operaci\u00f3n con derivados para beneficiarnos de esta convergencia.<\/p>\n\n\n\n