El GBP\/USD avanz\u00f3 ligeramente hasta cerca de 1,3350 en la primera sesi\u00f3n asi\u00e1tica del viernes, ya que el d\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 tras un informe laboral de EEUU m\u00e1s flojo. Los mercados estadounidenses permanecen cerrados por el D\u00eda de la Independencia, lo que reduce la liquidez. La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (Bureau of Labor Statistics) inform\u00f3 de que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas aumentaron en 57.000 en junio, frente a unas previsiones de 110.000, mientras que la tasa de paro descendi\u00f3 al 4,2% desde el 4,3% de mayo; una actualizaci\u00f3n anterior mostr\u00f3 que las n\u00f3minas privadas de EEUU tambi\u00e9n quedaron por debajo de las expectativas.<\/p>\n
Las expectativas de tipos cambiaron a medida que los mercados redujeron la probabilidad de un movimiento a corto plazo por parte de la Reserva Federal. La valoraci\u00f3n de CME FedWatch apunta a una probabilidad de casi el 52% de una subida de tipos en EEUU para septiembre, frente al 66% previo a las cifras de empleo. En el Reino Unido, la atenci\u00f3n sigue puesta en la pol\u00edtica dom\u00e9stica tras la dimisi\u00f3n de Keir Starmer la semana pasada, mientras que los analistas se\u00f1alaron el escrutinio sobre los futuros Presupuestos ante cualquier relajaci\u00f3n de las reglas fiscales para financiar un mayor gasto p\u00fablico. El Banco de Inglaterra se re\u00fane a finales de este mes, y los economistas prev\u00e9n que no haya cambios, aunque los mercados monetarios asignan un 90% de probabilidades a una subida del BoE antes de final de a\u00f1o, seg\u00fan Reuters.<\/p>\n
Con unas n\u00f3minas no agr\u00edcolas en EEUU de apenas 57.000, muy por debajo de las estimaciones, el argumento a favor de una subida de tipos de la Reserva Federal a corto plazo se ha debilitado de forma considerable. Esto deja al d\u00f3lar en desventaja, como ya hemos visto en episodios como a finales de 2023, cuando la desaceleraci\u00f3n de los datos laborales llev\u00f3 a un r\u00e1pido reajuste de la pol\u00edtica de la Fed. La probabilidad de mercado de una subida en septiembre ha ca\u00eddo ahora hasta cerca del 50%, un descenso significativo que deber\u00eda seguir presionando al d\u00f3lar.<\/p>\n
Esta divergencia entre una Fed prudente y un Banco de Inglaterra de tono m\u00e1s restrictivo crea un terreno propicio para un aumento de la volatilidad del GBP\/USD. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan plantearse comprar volatilidad, ya que la incertidumbre pol\u00edtica en el Reino Unido podr\u00eda chocar con la realidad econ\u00f3mica. La volatilidad impl\u00edcita a un mes del par ya ha subido al 8,9% desde el 7,5% en la \u00faltima semana, y esperamos que esta tendencia contin\u00fae.<\/p>\n
En el lado brit\u00e1nico, el Banco de Inglaterra se ve presionado para actuar por una inflaci\u00f3n persistente, que se situ\u00f3 en el 3,2% en la \u00faltima lectura interanual. El mercado descuenta un 90% de probabilidad de una subida de tipos antes de que acabe el a\u00f1o, lo que, en t\u00e9rminos fundamentales, respalda a la libra. Sin embargo, la reciente dimisi\u00f3n de Keir Starmer y la posterior carrera por el liderazgo laborista introducen una capa de riesgo pol\u00edtico que no puede pasarse por alto.<\/p>\n
Ante este contexto, estamos recomendando un giro hacia estructuras de derivados alcistas sobre el GBP\/USD que tambi\u00e9n protejan frente a un escenario bajista. Vemos valor en comprar opciones call con vencimiento en septiembre y un precio de ejercicio cercano a 1,3450. Esta posici\u00f3n permite aprovechar una mayor debilidad del d\u00f3lar estadounidense, manteniendo las p\u00e9rdidas potenciales limitadas a la prima pagada.<\/p>\n\n\n\n