UOB Global Economics & Markets Research se\u00f1al\u00f3 que los colchones externos de Tailandia siguen siendo cre\u00edbles, pero la din\u00e1mica de la cuenta corriente se ha deteriorado a medida que aumentaron las importaciones. En abril y mayo, la cuenta corriente entr\u00f3 en d\u00e9ficit, impulsada por mayores compras de energ\u00eda, materias primas, bienes intermedios y bienes de capital, m\u00e1s que por una ca\u00edda de las exportaciones. El IPC general volvi\u00f3 a terreno positivo, en torno al 2,8\u20132,9% interanual en abril y mayo, mientras que las presiones de precios a nivel de productor se mantuvieron elevadas.<\/p>\n\n
El banco describi\u00f3 la posici\u00f3n externa de Tailandia como resiliente porque las reservas oficiales siguen siendo altas y los indicadores de deuda externa son manejables, lo que implica que los d\u00e9ficits de abril y mayo a\u00fan no suponen una preocupaci\u00f3n de balanza de pagos. Sin embargo, a unas exportaciones fuertes les corresponde una demanda de importaciones igualmente fuerte, lo que recorta el multiplicador de valor a\u00f1adido dom\u00e9stico derivado del repunte exportador y ayuda a explicar por qu\u00e9 la fortaleza comercial no se ha trasladado plenamente a la renta de los hogares, los ingresos de las pymes o la producci\u00f3n manufacturera en sentido amplio. Se espera que el baht est\u00e9 respaldado por colchones estructurales, aunque los movimientos del FX a corto plazo seguir\u00e1n siendo sensibles a los precios del petr\u00f3leo, a las expectativas sobre la Fed y a las publicaciones de la cuenta corriente.<\/p>\n\n
Dado el reciente debilitamiento de la cuenta corriente, vemos un entorno menos favorable para el baht tailand\u00e9s en el muy corto plazo. El Ministerio de Finanzas de Tailandia acaba de informar de un d\u00e9ficit preliminar de la cuenta corriente en junio de 2026 de 2.100 millones de d\u00f3lares, prolongando la tendencia de abril y mayo. Esto confirma que la s\u00f3lida demanda de importaciones est\u00e1 superando los beneficios de unas exportaciones resilientes.<\/p>\n\n
Estos d\u00e9ficits se producen mientras aumentan las presiones externas. El Brent ha cotizado de forma vol\u00e1til por encima de los 95 d\u00f3lares por barril durante el \u00faltimo mes, incrementando directamente la factura importadora de Tailandia. Al mismo tiempo, los \u00faltimos datos de empleo de EEUU han sido mejores de lo esperado, lo que ha llevado a los mercados a asignar una mayor probabilidad a otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de septiembre.<\/p>\n\n
Para los traders, esto sugiere que la v\u00eda de menor resistencia para el USD\/THB es al alza en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de debilidad dom\u00e9stica de la cuenta corriente y un tel\u00f3n de fondo de d\u00f3lar estadounidense fuerte genera importantes vientos en contra para el baht. Estamos vigilando niveles clave de resistencia, con un posible test de la cota de 37,50 si estas tendencias contin\u00faan.<\/p>\n\n
Creemos que la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/THB probablemente aumentar\u00e1 a medida que crece la incertidumbre sobre los precios del petr\u00f3leo y la pol\u00edtica de la Fed. Este entorno favorece estrategias que protejan frente a una mayor depreciaci\u00f3n del baht. Cubrir pagos en divisa extranjera o comprar opciones call de USD de corto vencimiento frente al THB podr\u00edan ser medidas prudentes.<\/p>\n\n
Esta din\u00e1mica recuerda al periodo 2021-2022, cuando unos precios energ\u00e9ticos elevados y un ciclo agresivo (hawkish) de la Fed tambi\u00e9n ejercieron una presi\u00f3n significativa sobre el baht. En ese periodo, el cruce USD\/THB registr\u00f3 una tendencia alcista sostenida, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse. Por tanto, somos cautelosos a la hora de mantener posiciones cortas en USD\/THB sin cobertura.<\/p>\n\n
De cara al futuro, seguiremos de cerca las pr\u00f3ximas cifras oficiales de balanza comercial y la evoluci\u00f3n de los precios globales de la energ\u00eda. Cualquier se\u00f1al de moderaci\u00f3n de la factura importadora o un tono m\u00e1s dovish por parte de la Fed ser\u00edan los primeros indicios de un posible giro. Hasta entonces, los riesgos para el baht siguen sesgados a la baja.<\/p>\n\n\n\n