Las reservas de divisas de Corea del Sur aumentaron hasta 427,36 \u043c\u043b\u0440\u0434 de d\u00f3lares en junio, frente a los 426,99 \u043c\u043b\u0440\u0434 del mes anterior. El \u00faltimo dato apunta a un modesto incremento intermensual del volumen de activos externos en manos de las autoridades monetarias del pa\u00eds. <\/p>\n
El movimiento deja las reservas ligeramente al alza de cara a la segunda mitad del a\u00f1o. Las reservas suelen mantenerse como una combinaci\u00f3n de activos en divisas y otros componentes de reserva, y sus variaciones pueden reflejar tanto efectos de valoraci\u00f3n como operaciones en el mercado.<\/p>\n
Interpretamos el leve aumento de las reservas de divisas de Corea del Sur como una se\u00f1al de estabilidad para el won coreano. Esto indica que el Banco de Corea no necesit\u00f3 vender d\u00f3lares de forma agresiva para defender su moneda el mes pasado. En consecuencia, la intensa presi\u00f3n bajista sobre el won probablemente se haya moderado, al menos por ahora.<\/p>\n
En este contexto de estabilidad, estimamos que la volatilidad impl\u00edcita del cruce USD\/KRW podr\u00eda disminuir en las pr\u00f3ximas semanas. El par ha cotizado en un rango relativamente estrecho entre 1.340 y 1.375 desde mediados de mayo de 2026. La venta de estrategias de opciones a corto plazo, como las \u00abstrangles\u00bb, podr\u00eda ser una v\u00eda eficaz para capturar prima ante este esperado periodo de menor fluctuaci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n
Este escenario se ve respaldado por un conjunto de datos macro que apunta a un debilitamiento del d\u00f3lar estadounidense, despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n de EE UU de junio de 2026 se situase en un moderado 2,5%. Al mismo tiempo, la balanza comercial de Corea del Sur acaba de encadenar su cuarto super\u00e1vit mensual consecutivo, impulsada por la recuperaci\u00f3n de las exportaciones de semiconductores. Estos factores aportan un respaldo fundamental s\u00f3lido para el won.<\/p>\n
Con este tel\u00f3n de fondo, estamos ajustando nuestras estrategias de cobertura. En el corto plazo podr\u00eda ser menos necesario comprar protecci\u00f3n frente a una fuerte depreciaci\u00f3n del won. En su lugar, vemos una oportunidad en vender opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el USD\/KRW para generar ingresos, dado que el nivel de 1.375 parece actuar como un techo firme.<\/p>\n
La estabilidad de las reservas de divisas tambi\u00e9n otorga al Banco de Corea mayor flexibilidad de pol\u00edtica, al reducir la presi\u00f3n para subir tipos \u00fanicamente con fines de defensa de la divisa. Con el BOK manteniendo su tipo de referencia en el 3,50% desde hace un a\u00f1o, este desarrollo refuerza nuestra visi\u00f3n de que los tipos permanecer\u00e1n sin cambios durante el tercer trimestre. Esto sugiere que el mercado de swaps de tipos de inter\u00e9s seguir\u00e1 anclado.<\/p>\n\n\n\n