Los ingresos fiscales de Argentina se moderaron en junio hasta 20.017b, frente a 21.513b del mes anterior. El descenso intermensual sugiere una entrada de fondos al Tesoro m\u00e1s d\u00e9bil en comparaci\u00f3n con mayo.<\/p>\n\n
El dato refleja un retroceso de la recaudaci\u00f3n agregada durante el periodo, con junio registrando un total inferior a la lectura previa. No se facilit\u00f3 un mayor desglose de componentes junto a la cifra principal.<\/p>\n\n
Interpretamos la ca\u00edda intermensual de la recaudaci\u00f3n tributaria de Argentina como una se\u00f1al clara de desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica. Este desv\u00edo a la baja en la captaci\u00f3n de ingresos ejerce presi\u00f3n inmediata sobre los planes de consolidaci\u00f3n fiscal del Gobierno. Sugiere que el impulso positivo observado a comienzos de a\u00f1o podr\u00eda estar empezando a desvanecerse.<\/p>\n\n
Este desarrollo refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el peso argentino en las pr\u00f3ximas semanas. El Gobierno podr\u00eda verse obligado a recurrir a una mayor emisi\u00f3n monetaria o a la colocaci\u00f3n de deuda, ambos factores negativos para la divisa. Nos posicionamos ante este escenario evaluando posiciones cortas en contratos de futuros ARS\/USD.<\/p>\n\n
En renta variable, este dato apunta a un mayor riesgo bajista para el \u00edndice Merval. Estamos considerando la compra de opciones put sobre el ETF Global X MSCI Argentina ($ARGT) como una v\u00eda directa para cubrir carteras o especular con una correcci\u00f3n del mercado. Es poco probable que el deterioro del cuadro fiscal sea bien recibido por los inversores burs\u00e1tiles.<\/p>\n\n
La incertidumbre pasa a ser el tema dominante, por lo que cabe anticipar un aumento de la volatilidad. Datos recientes muestran que los credit default swaps (CDS) a 5 a\u00f1os de Argentina ya se han ampliado por encima de los 1.500 puntos b\u00e1sicos, reflejando este mayor riesgo. Este entorno hace que estrategias que se benefician de oscilaciones de precios, como los straddles largos sobre grandes compa\u00f1\u00edas argentinas, resulten cada vez m\u00e1s atractivas.<\/p>\n\n
La situaci\u00f3n se ve agravada por factores externos recientes que se han hecho m\u00e1s evidentes. Los precios globales de la soja \u2014una fuente cr\u00edtica de ingresos por retenciones a la exportaci\u00f3n para Argentina\u2014 han ca\u00eddo m\u00e1s de un 10% en el \u00faltimo trimestre. Esta presi\u00f3n externa se suma a la desaceleraci\u00f3n interna que evidencian las cifras de recaudaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de tensi\u00f3n fiscal en Argentina han derivado en cambios de pol\u00edtica abruptos y dislocaciones de mercado. Con la inflaci\u00f3n mensual repuntando ligeramente de nuevo en junio de 2026 hasta el 5,5%, tras un descenso sostenido, el margen de error se estrecha. Consideramos que la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones es actualmente demasiado baja dadas estas amenazas convergentes.<\/p>\n\n\n\n