Societe Generale espera que el USMCA entre en un ciclo prolongado de negociaci\u00f3n, en lugar de decaer, despu\u00e9s de que comentarios de responsables de M\u00e9xico y de EEUU indiquen que las disputas no son irreconciliables. El banco apunta a un marco de revisi\u00f3n anual que puede mantener vivas las conversaciones y sostener los puntos de presi\u00f3n, especialmente en torno a los desequilibrios comerciales, las reglas de origen y la presencia de contenido de terceros pa\u00edses \u2014en particular chino\u2014 en las cadenas de suministro norteamericanas.<\/p>\n
El marco se describe como un mecanismo que otorga a Washington un apalancamiento continuado para buscar concesiones en localizaci\u00f3n de la manufactura, seguridad de la cadena de suministro y acceso a mercado. En consecuencia, es probable que se sucedan nuevas rondas de titulares ligados a la negociaci\u00f3n a medida que se repite el proceso de revisi\u00f3n, aunque factores estructurales como la integraci\u00f3n regional de las cadenas de suministro, el lobby empresarial, el respaldo bipartidista en el Congreso de EEUU y el objetivo estrat\u00e9gico de competir con China apuntalan la expectativa de un compromiso final.<\/p>\n
Dada la revisi\u00f3n del USMCA en curso de cara a 2026, vemos un periodo de negociaci\u00f3n prolongada m\u00e1s que un colapso del acuerdo comercial. El proceso de revisi\u00f3n se est\u00e1 utilizando para ejercer presi\u00f3n sobre cuestiones como las reglas de origen y el contenido chino en las cadenas de suministro. Esto implica que los traders deben prepararse para un flujo constante de titulares con capacidad de mover el mercado, pero no posicionarse para una ruptura total.<\/p>\n
La integraci\u00f3n econ\u00f3mica es simplemente demasiado profunda como para que el acuerdo fracase, con el comercio de EEUU con Canad\u00e1 y M\u00e9xico superando los 1,5 billones de d\u00f3lares el \u00faltimo a\u00f1o. Esta dependencia, especialmente en los sectores del autom\u00f3vil y la manufactura, crea una base s\u00f3lida para un compromiso final. El fuerte apoyo bipartidista al pacto en Washington reduce a\u00fan m\u00e1s el riesgo de cola de una terminaci\u00f3n.<\/p>\n
Anticipamos que este entorno generar\u00e1 una volatilidad significativa a corto plazo en los mercados de divisas, en l\u00ednea con los movimientos bruscos observados en el peso mexicano durante la renegociaci\u00f3n original del NAFTA en 2017-2018. Declaraciones recientes de responsables de la USTR sobre preocupaciones a\u00fan no resueltas ya han provocado peque\u00f1as oscilaciones en los cruces USD\/MXN y USD\/CAD. Esperamos que este patr\u00f3n de acci\u00f3n del precio impulsada por titulares contin\u00fae durante el verano.<\/p>\n
Este escenario sugiere que los traders deber\u00edan considerar la venta de puts fuera de dinero de vencimientos m\u00e1s largos sobre activos expuestos al comercio norteamericano, aprovechando la baja probabilidad de un escenario extremo. Tambi\u00e9n podr\u00eda resultar rentable comprar straddles de corto vencimiento en pares de divisas antes de conversaciones programadas para beneficiarse de los movimientos esperados. Esta estrategia permite capturar volatilidad, asumiendo que un desenlace catastr\u00f3fico es poco probable.<\/p>\n\n\n\n