El WTI cerr\u00f3 el jueves en m\u00ednimos de 18 semanas, borrando la prima de riesgo que hab\u00eda llevado al crudo por encima de los 110 d\u00f3lares durante el conflicto de este a\u00f1o y devolviendo el referente a condiciones previas a la guerra. Los precios se sit\u00faan ahora por debajo de la EMA de 50 periodos, cerca de 83 d\u00f3lares, y de la EMA de 200 periodos, pr\u00f3xima a 78 d\u00f3lares, a medida que el aumento de la oferta procedente de EEUU, Guyana y Brasil coincide con inventarios cerca de m\u00e1ximos de varios a\u00f1os. Pese a la disputa abierta sobre los cargos por el tr\u00e1nsito del estrecho de Ormuz, el mercado ha tratado el asunto como un factor de coste marginal m\u00e1s que como una amenaza inmediata para el suministro.<\/p>\n\n
El foco de la pol\u00edtica monetaria tambi\u00e9n se ha desplazado, ya que un crudo m\u00e1s d\u00e9bil se traduce en una menor inflaci\u00f3n general. Esa din\u00e1mica respalda a una Reserva Federal que puede mantener los tipos sin cambios, con comentarios que vinculan el movimiento a los flojos datos de empleo de EEUU de esta semana, mientras que precios en la franja alta de los 60 d\u00f3lares refuerzan el impulso desinflacionista. En el plano t\u00e9cnico, la resistencia se sit\u00faa en 70 d\u00f3lares y despu\u00e9s en 72, mientras que el soporte se observa cerca de 65 d\u00f3lares y en la parte baja de los 60; los indicadores de momento siguen en niveles extremos, con el Stoch RSI diario cerca de 6.<\/p>\n\n
Estamos negociando en un mercado en el que la prima de guerra ha desaparecido por completo, dejando los precios en m\u00ednimos de 18 semanas. El \u00faltimo informe de la Energy Information Administration (EIA) de la semana pasada confirm\u00f3 un aumento de inventarios de crudo de 3,5 millones de barriles, contraviniendo las expectativas de una ca\u00edda y reforzando la narrativa de exceso de oferta. Esta realidad fundamental de demasiado petr\u00f3leo es ahora el principal motor del precio.<\/p>\n\n
El excedente de oferta no es una teor\u00eda: la producci\u00f3n de crudo de EEUU se mantiene cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de 13,4 millones de barriles diarios, seg\u00fan las cifras de junio. Mientras tanto, no aparecen catalizadores de demanda, como subraya el \u00faltimo PMI manufacturero de China de junio, que cay\u00f3 a 49,8, lo que se\u00f1ala contracci\u00f3n econ\u00f3mica. Hist\u00f3ricamente, una desconexi\u00f3n de este tipo entre una oferta elevada y una demanda que se debilita \u2014como la observada tras el repunte de precios de 2022\u2014 conduce a un periodo sostenido de precios m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n
Interpretamos las amenazas en torno al estrecho de Ormuz como ruido pol\u00edtico m\u00e1s que como un riesgo real de suministro. Incluso despu\u00e9s de que los responsables iran\u00edes reiteraran el mi\u00e9rcoles su plan de \u201ctarifa por servicio\u201d, el mercado cay\u00f3, lo que demuestra que lo percibe como un simple impuesto y no como un bloqueo. Teher\u00e1n necesita que el petr\u00f3leo fluya para poder cobrar esa tasa, por lo que un cierre ser\u00eda contraproducente para sus propios objetivos.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, la estrategia para las pr\u00f3ximas semanas pasa por aprovechar cualquier repunte hacia el nivel de 70-72 d\u00f3lares por barril como una oportunidad para iniciar posiciones bajistas. Para operadores de derivados, esto podr\u00eda significar comprar opciones put o establecer spreads de puts para beneficiarse de nuevas ca\u00eddas delimitando el riesgo. No nos interesan planteamientos alcistas hasta que el panorama fundamental cambie de forma dr\u00e1stica.<\/p>\n\n
Sin embargo, con indicadores de momento tan profundamente sobrevendidos, no perseguimos el precio a la baja en estos niveles. La paciencia es clave, y esperaremos un rebote de alivio que ofrezca mejores puntos de entrada para nuevos cortos. Estos rebotes breves y pronunciados son habituales en tendencias bajistas intensas y proporcionan oportunidades con una relaci\u00f3n riesgo-rentabilidad m\u00e1s favorable.<\/p>\n\n
Nuestra convicci\u00f3n bajista se mantendr\u00e1 intacta salvo que el WTI logre recuperar la media m\u00f3vil de 200 periodos, actualmente cerca de 78 d\u00f3lares. Una ruptura sostenida por encima de ese nivel se\u00f1alar\u00eda un cambio estructural, oblig\u00e1ndonos a abandonar posiciones cortas. Mientras no sea as\u00ed, el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja, con niveles de soporte cerca de 65 d\u00f3lares y despu\u00e9s en la parte baja de los 60.<\/p>\n\n\n\n