El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) se debilit\u00f3 el jueves despu\u00e9s de que unos datos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) de EEUU m\u00e1s flojos redujeran las expectativas de una subida de tipos a corto plazo por parte de la Reserva Federal. El indicador, que mide el d\u00f3lar frente a seis divisas principales, cotizaba cerca de 100,88 tras tocar un m\u00ednimo de dos semanas en 100,56 a primera hora de la sesi\u00f3n en EEUU. La presi\u00f3n tambi\u00e9n vino de un fuerte rebote del yen japon\u00e9s, tras la especulaci\u00f3n sobre una posible actuaci\u00f3n oficial despu\u00e9s de que el USD\/JPY alcanzara un m\u00e1ximo de 40 a\u00f1os; el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n no hizo comentarios sobre el movimiento.<\/p>\n
Las cifras de la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales de EEUU (BLS) mostraron que las n\u00f3minas aumentaron en 57.000 en junio frente a unas previsiones de 110.000, mientras que mayo se revis\u00f3 a la baja a 129.000 desde 172.000. Otras partes del informe fueron m\u00e1s s\u00f3lidas: la tasa de paro cay\u00f3 al 4,2% desde el 4,3% y los ingresos medios por hora subieron un 0,3% mensual y un 3,5% interanual, en l\u00ednea con lo esperado. La herramienta CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad impl\u00edcita de una subida en septiembre en el 53%, frente al 63% antes de la publicaci\u00f3n. Los precios del petr\u00f3leo han ca\u00eddo en las \u00faltimas semanas, aliviando las preocupaciones inflacionistas, mientras que las conversaciones indirectas entre EEUU e Ir\u00e1n en Doha concluyeron con \u201cavances positivos\u201d seg\u00fan los mediadores catar\u00edes, pero sin un acuerdo. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, afirm\u00f3 que la pol\u00edtica segu\u00eda siendo \u201cligeramente restrictiva\u201d y apunt\u00f3 a escenarios que contemplan tanto riesgos inflacionistas como una desaceleraci\u00f3n del crecimiento.<\/p>\n
A partir del d\u00e9bil informe de empleo de EEUU de esta ma\u00f1ana, prevemos que el d\u00f3lar estadounidense permanezca bajo presi\u00f3n durante las pr\u00f3ximas semanas. Que la econom\u00eda haya creado solo 57.000 empleos, muy por debajo de los 110.000 esperados, reduce de forma significativa la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre. Esto nos lleva a favorecer estrategias que se beneficien de un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil o, al menos, en rango.<\/p>\n
Seguimos de cerca la herramienta CME FedWatch, que ahora muestra solo una probabilidad del 53% de subida en septiembre, frente al 63% de ayer. Hist\u00f3ricamente, una ca\u00edda tan pronunciada de las expectativas de tipos tras un dato muy por debajo de lo previsto puede traducirse en varias semanas de peor comportamiento del d\u00f3lar. La revisi\u00f3n a la baja de las cifras de empleo de mayo tambi\u00e9n confirma una tendencia de enfriamiento del mercado laboral, reforzando esta visi\u00f3n.<\/p>\n
Sin embargo, el panorama no es del todo claro, lo que sugiere que la volatilidad podr\u00eda repuntar. La inesperada ca\u00edda de la tasa de paro al 4,2% y el crecimiento de los salarios a un s\u00f3lido 3,5% impedir\u00e1n que la Fed adopte un sesgo completamente dovish. Creemos que esto pondr\u00e1 un suelo al d\u00f3lar, haciendo m\u00e1s prudente vender las subidas que establecer posiciones cortas directas.<\/p>\n
La repentina fortaleza del yen japon\u00e9s es un nuevo factor cr\u00edtico, especialmente despu\u00e9s de que el cruce USD\/JPY alcanzara recientemente un m\u00e1ximo de 40 a\u00f1os. El riesgo de una nueva intervenci\u00f3n por parte de las autoridades japonesas es ahora extremadamente alto, lo que hace que las posiciones largas en USD\/JPY sean muy arriesgadas. Por ello, estamos considerando opciones put sobre USD\/JPY para protegernos frente a, o beneficiarnos de, otro movimiento brusco a la baja.<\/p>\n
La ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo, con el Brent pasando de casi 85 d\u00f3lares a 75 d\u00f3lares por barril en el \u00faltimo mes, tambi\u00e9n respalda nuestra visi\u00f3n. Esto reduce los temores inflacionistas y da a la Fed m\u00e1s margen para pausar las subidas de tipos. Aunque seguimos de cerca las conversaciones entre EEUU e Ir\u00e1n, los datos de empleo son el principal motor de nuestra visi\u00f3n sobre el d\u00f3lar en este momento.<\/p>\n
Dada esta combinaci\u00f3n de se\u00f1ales, consideramos que vender opciones call sobre el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) con un precio de ejercicio en torno al nivel 102 es una estrategia sensata. Esta posici\u00f3n obtiene beneficios si el d\u00f3lar se mantiene plano o deriva a la baja, lo que parece el escenario m\u00e1s probable. Tambi\u00e9n estamos explorando opciones call sobre divisas que se benefician de la debilidad del d\u00f3lar, como el euro y el yen japon\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n