Los mercados onshore de divisas y bonos de Indonesia se estabilizaron tras el retroceso de los precios globales del petr\u00f3leo, con una din\u00e1mica de precios descrita como contenida m\u00e1s que agresiva. El USD\/IDR volvi\u00f3 a situarse por debajo de 18.000, aunque reapareci\u00f3 la demanda por debajo de 17.850, lo que mantiene a la rupia rezagada frente a sus hom\u00f3logas regionales.<\/p>\n
La participaci\u00f3n extranjera en bonos en IDR ha repuntado, con una cuota del 12,7% del saldo en circulaci\u00f3n y unos flujos que han pasado a compras netas en lo que va de a\u00f1o y de nuevo en junio, mientras que las entradas en renta variable siguen moderadas. El mercado de acciones de Indonesia tambi\u00e9n recibi\u00f3 apoyo a corto plazo despu\u00e9s de que MSCI mantuviera al pa\u00eds dentro de la categor\u00eda de mercados emergentes, si bien la atenci\u00f3n se desplaza hacia la revisi\u00f3n de noviembre. Por separado, el comentario se\u00f1alaba que una apreciaci\u00f3n del IDR y una ca\u00edda de la rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os por debajo del 7% requerir\u00edan un tono m\u00e1s favorable por parte de las autoridades y reguladores dom\u00e9sticos, junto con una reducci\u00f3n de las expectativas de endurecimiento en EEUU.<\/p>\n
Estamos observando un retorno de cierta estabilidad a los mercados onshore de Indonesia a medida que se han relajado los precios globales del petr\u00f3leo. La reciente ca\u00edda de m\u00e1s del 8% del Brent, hasta cerca de 81 d\u00f3lares por barril, ha aportado ese alivio, pero las ganancias de la rupia y de los bonos locales han sido modestas. El USD\/IDR ha bajado por debajo de 18.000, aunque el IDR sigue rezagado frente a sus pares regionales.<\/p>\n
Para los operadores de divisas, consideramos que vender volatilidad en el USD\/IDR es la estrategia prudente para las pr\u00f3ximas semanas. El cruce muestra se\u00f1ales de estar encajonado en un rango, encontrando compradores por debajo de 17.850, lo que sugiere falta de impulso para un rally contundente de la rupia. Este entorno es adecuado para estrategias con opciones como los strangles cortos, que se benefician de movimientos de precio reducidos.<\/p>\n
Los inversores extranjeros est\u00e1n mostrando un inter\u00e9s renovado por la deuda soberana, con datos que reflejan una entrada neta de casi 1.200 millones de d\u00f3lares el mes pasado, elevando su cuota de tenencia hacia el 13%. Pese a ello, la rentabilidad de referencia del bono a 10 a\u00f1os tiene dificultades para perforar de forma clara el nivel clave del 7%. Esto indica que, aunque se ha disipado la presi\u00f3n vendedora, todav\u00eda no hay una convicci\u00f3n s\u00f3lida para un rally.<\/p>\n
Por ello, somos cautos a la hora de posicionarnos para rentabilidades m\u00e1s bajas en este momento, especialmente sin se\u00f1ales m\u00e1s claras de la Reserva Federal sobre su trayectoria de pol\u00edtica monetaria. Hist\u00f3ricamente, los bonos indonesios son muy sensibles a los giros de la pol\u00edtica de EEUU, como se vio durante el \u201ctaper tantrum\u201d de 2013. Una estrategia con swaps de tipos de inter\u00e9s, pagando tipo fijo, podr\u00eda servir como cobertura ante un repunte de las rentabilidades antes de un descenso sostenido.<\/p>\n
En renta variable, el alivio temporal derivado de que MSCI mantenga a Indonesia en la categor\u00eda de mercados emergentes debe interpretarse con cautela. Anticipamos que la volatilidad del mercado aumentar\u00e1 de forma significativa a medida que nos acerquemos a la pr\u00f3xima revisi\u00f3n de noviembre. Esta expectativa de mayor turbulencia futura presenta una oportunidad clara para los operadores de derivados.<\/p>\n
Dado este escenario, nos posicionamos para comprar volatilidad en el \u00edndice Jakarta Composite (JCI). La compra de opciones call y put de vencimiento largo sobre futuros del JCI nos permite prepararnos para un movimiento significativo de precios, independientemente de su direcci\u00f3n. Se trata de una apuesta directa por el previsible aumento de la incertidumbre de mercado en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n