El USD\/JPY cay\u00f3 un 0,92% el jueves hasta alrededor de 161,05, despu\u00e9s de que un informe d\u00e9bil de empleo en EEUU presionara al d\u00f3lar. La BLS indic\u00f3 que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas aumentaron en 57.000 en junio frente a unas previsiones de 110.000, mientras que mayo se revis\u00f3 a 129.000 desde 172.000 y abril a 148.000 desde 179.000, lo que supone una revisi\u00f3n a la baja conjunta de 74.000 empleos. Aun as\u00ed, la tasa de paro descendi\u00f3 ligeramente al 4,2% desde el 4,3%, la tasa de participaci\u00f3n laboral cay\u00f3 al 61,5% desde el 61,8%, y el crecimiento de las ganancias medias por hora repunt\u00f3 al 3,5%, en l\u00ednea con lo esperado.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n sigui\u00f3 centrada en el fallo de las n\u00f3minas, junto con el ajuste en los precios de mercado hacia una Fed menos agresiva. El yen tambi\u00e9n encontr\u00f3 apoyo en el riesgo de intervenci\u00f3n: Reuters inform\u00f3 de que el Ministerio de Finanzas (MoF) declin\u00f3 comentar los recientes movimientos de la divisa, mientras persisten las expectativas de que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) podr\u00eda volver a subir tipos antes de final de a\u00f1o. En los movimientos m\u00e1s amplios de la sesi\u00f3n, el yen fue la divisa m\u00e1s fuerte frente al d\u00f3lar, con el JPY subiendo un 0,97% contra el USD; el USD cay\u00f3 un 0,55% frente al EUR y un 0,67% frente a la GBP, y el euro avanz\u00f3 un 0,55% frente al d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Con una desaceleraci\u00f3n tan marcada del crecimiento del empleo en EEUU, consideramos que cambia la trayectoria de la Reserva Federal para el resto del a\u00f1o. Debemos posicionarnos para un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, ya que se intensificar\u00e1n las expectativas de recortes de tipos. La herramienta CME FedWatch apunta ahora a una probabilidad superior al 60% de un recorte en la reuni\u00f3n de septiembre, un aumento brusco desde solo el 20% de hace una semana.<\/p>\n\n
El movimiento del USD\/JPY por debajo de 161,05 est\u00e1 impulsado tanto por la debilidad del d\u00f3lar como por la amenaza constante de intervenci\u00f3n japonesa. Hist\u00f3ricamente, las autoridades japonesas han intervenido cerca de estos niveles, como se vio en 2024, lo que hace atractivas las posiciones cortas directas en el cruce. Estamos valorando comprar opciones put sobre USD\/JPY para aprovechar una posible ca\u00edda brusca limitando el riesgo.<\/p>\n\n
Este informe de empleo, combinado con los recientes datos del ISM manufacturero, que cayeron a 48,7, apunta a una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s amplia. Esto incrementa la probabilidad de una mayor volatilidad en los principales pares de divisas vinculados al d\u00f3lar. Por ello, creemos que comprar opciones que se beneficien de oscilaciones de precio, como straddles en EUR\/USD, es una estrategia prudente para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El descenso de la tasa de participaci\u00f3n laboral al 61,5% es especialmente preocupante y sugiere una debilidad subyacente que la tasa de paro de titular no refleja. Esto refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el d\u00f3lar frente a divisas con bancos centrales m\u00e1s restrictivos, como el euro. Estamos considerando estrategias de put spread sobre el Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) como una v\u00eda eficiente para lograr exposici\u00f3n corta.<\/p>\n\n
M\u00e1s all\u00e1 del mercado de divisas, la expectativa de una Fed m\u00e1s acomodaticia tendr\u00e1 un impacto directo en los mercados de tipos de inter\u00e9s. Prevemos que las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU seguir\u00e1n bajando a medida que aumenten las apuestas por recortes. Operar con futuros de SOFR ser\u00eda una forma directa de posicionarse para ello, ya que sus precios suben cuando el mercado descuenta tipos de inter\u00e9s futuros m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n\n\n