La econom\u00eda de Tailandia afronta el 2T26 con una base m\u00e1s s\u00f3lida de lo que se tem\u00eda anteriormente, con impulso procedente de las exportaciones y de la inversi\u00f3n vinculada a la tecnolog\u00eda, mientras la demanda interna sigue d\u00e9bil. El Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del Banco de Tailandia mantuvo el tipo oficial por unanimidad en el 1,00% en junio, y el banco central revis\u00f3 su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB para 2026 al 2,3% y su proyecci\u00f3n para 2027 al 1,8%. El escenario para el tipo de referencia apunta a que permanecer\u00e1 sin cambios en el 1,00% durante 2026\u201327, lo que refleja una valoraci\u00f3n de un crecimiento desigual y una inflaci\u00f3n impulsada por presiones del lado de la oferta.<\/p>\n\n
Las lecturas recientes de abril\u2013mayo han reducido el riesgo de recesi\u00f3n y han aumentado la probabilidad de que el crecimiento de 2026 supere un escenario base anterior, pero la expansi\u00f3n sigue dependiendo de la demanda externa, de la inversi\u00f3n asociada a la tecnolog\u00eda y del apoyo de las pol\u00edticas, m\u00e1s que de una fortaleza generalizada de los hogares. La inflaci\u00f3n se caracteriza como liderada por la oferta, con el alza del petr\u00f3leo, los fletes, el transporte y los costes de insumos presionando el poder adquisitivo real y los m\u00e1rgenes, al tiempo que eleva la inflaci\u00f3n general; la inflaci\u00f3n subyacente se describe como contenida. El perfil esperado es un mayor crecimiento en 2026, un 2027 m\u00e1s prudente a medida que se diluyen el adelanto de actividad y los est\u00edmulos, y un periodo m\u00e1s largo de tipos estables en lugar de una nueva fase de recortes.<\/p>\n\n
Con el escenario actual, prevemos que el Banco de Tailandia mantenga el tipo oficial en el 1,00% durante el resto de 2026, lo que apunta a una baja volatilidad en los tipos de inter\u00e9s a corto plazo. Esta estabilidad hace atractivas, en las pr\u00f3ximas semanas, estrategias como vender volatilidad en swaps de tipos de inter\u00e9s tailandeses. Los swaps OIS (overnight index swaps) actuales descuentan solo una probabilidad m\u00ednima de una subida de tipos antes de final de a\u00f1o, en l\u00ednea con nuestra visi\u00f3n de una pausa prolongada.<\/p>\n\n
Los datos de inflaci\u00f3n respaldan esta pol\u00edtica estable, ya que las presiones de precios provienen de problemas de oferta y no de un recalentamiento de la econom\u00eda dom\u00e9stica. Por ejemplo, los \u00faltimos datos de junio de 2026 mostraron una inflaci\u00f3n general del 2,1% por el aumento de los costes de transporte, pero la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo moderada, en apenas el 0,8%. Esto da al banco central margen para obviar el repunte de la tasa general y mantener una orientaci\u00f3n acomodaticia para apoyar una recuperaci\u00f3n desigual.<\/p>\n\n
En cuanto al baht tailand\u00e9s, las se\u00f1ales encontradas sugieren que la divisa probablemente cotizar\u00e1 en un rango estrecho frente al d\u00f3lar estadounidense. Unas exportaciones mejores de lo esperado, que crecieron un 6,8% en mayo apoyadas en la demanda de electr\u00f3nica, est\u00e1n dando soporte al baht. Sin embargo, el reducido diferencial de tipos con EE. UU. limitar\u00e1 cualquier apreciaci\u00f3n significativa, por lo que estrategias con opciones de vencimiento corto que se beneficien de una baja volatilidad parecen un enfoque razonable.<\/p>\n\n
En derivados de renta variable, la divergencia entre un sector exterior robusto y un sector dom\u00e9stico d\u00e9bil genera oportunidades claras. Favorecer\u00edamos posiciones que se beneficien de un mejor comportamiento de los valores orientados a la exportaci\u00f3n, manteniendo cautela en sectores con foco interno como el comercio minorista y la banca. El \u00edndice SET50 en su conjunto podr\u00eda carecer de una direcci\u00f3n clara, por lo que vender volatilidad del \u00edndice podr\u00eda ser una estrategia rentable.<\/p>\n\n
La cautela respecto a las perspectivas de 2027 sugiere que la fortaleza actual derivada de exportaciones e inversi\u00f3n es temporal. Esto refuerza nuestra opini\u00f3n de que cualquier posici\u00f3n en derivados deber\u00eda estructurarse pensando en un retorno a un crecimiento m\u00e1s lento, m\u00e1s que en un nuevo ciclo autosostenible. Hist\u00f3ricamente, cuando se han ido diluyendo las medidas de est\u00edmulo en Tailandia, el crecimiento ha vuelto a su tendencia m\u00e1s baja en un plazo de dos a tres trimestres.<\/p>\n\n\n\n