Los pedidos de f\u00e1brica en EE. UU. cayeron un 1,3% intermensual en mayo. El resultado fue mejor que la previsi\u00f3n del mercado, que apuntaba a un descenso del 1,8%, lo que sugiere una contracci\u00f3n menor de los vol\u00famenes de pedidos de lo anticipado.<\/p>\n
En t\u00e9rminos relativos, los datos indican que la demanda de bienes manufacturados se debilit\u00f3, pero no se desplom\u00f3 tanto como se esperaba. La brecha de 0,5 puntos porcentuales entre el dato observado y la estimaci\u00f3n de consenso puede influir en las valoraciones a corto plazo sobre el impulso industrial.<\/p>\n
Interpretamos la ca\u00edda del 1,3% de los pedidos de f\u00e1brica en mayo como una se\u00f1al de una econom\u00eda que se enfr\u00eda, pero no se hunde. Al ser mejor que el -1,8% que se tem\u00eda, modera las preocupaciones inmediatas de recesi\u00f3n. Esta noticia, menos negativa de lo previsto, respalda a un mercado que busca motivos para mantenerse estable.<\/p>\n
Nuestra atenci\u00f3n se desplaza ahora por completo al informe de empleo de junio (Non-Farm Payrolls), que es el pr\u00f3ximo gran catalizador. Las estimaciones actuales de consenso que circulan en el mercado apuntan a un aumento de alrededor de 180.000 empleos, lo que indicar\u00eda una desaceleraci\u00f3n gradual y sostenida del mercado laboral. Un dato significativamente por encima de 225.000 o por debajo de 150.000 probablemente obligar\u00eda a una repricing importante en los mercados.<\/p>\n
Esto sit\u00faa a la Reserva Federal en modo de espera de cara a su reuni\u00f3n de finales de julio. Los futuros sobre los fed funds descuentan actualmente una probabilidad del 55% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios, reflejando la incertidumbre del mercado. Estamos posicion\u00e1ndonos mediante opciones sobre futuros SOFR para prepararnos ante un cambio en estas probabilidades tras el dato de empleo.<\/p>\n
Es probable que la volatilidad impl\u00edcita en los mercados de renta variable aumente en los pr\u00f3ximos d\u00edas. El \u00edndice VIX ha estado cotizando en un rango estrecho en torno a 14, pero anticipamos que repunte hacia 16 a medida que los operadores compren protecci\u00f3n antes de los datos de empleo. Estamos considerando estrategias como la compra de straddles de corto vencimiento sobre el S&P 500 para operar este incremento previsto de la volatilidad.<\/p>\n
La situaci\u00f3n recuerda a los mercados err\u00e1ticos de principios de 2024, cuando los datos mixtos derivaron en un movimiento lateral m\u00e1s que en una tendencia clara. A la vista de ese paralelismo hist\u00f3rico, preferimos operaciones t\u00e1cticas que se beneficien de un movimiento brusco o de una consolidaci\u00f3n continuada. Vender puts fuera del dinero sobre sectores fuertes podr\u00eda ser una estrategia viable si el dato de empleo sale en l\u00ednea con lo previsto, haciendo que la volatilidad retroceda.<\/p>\n\n\n\n