El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) afirm\u00f3 que no incorporar\u00e1 un s\u00e9ptimo miembro a su Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) antes de las elecciones de noviembre, manteniendo la composici\u00f3n en tres miembros internos y tres externos. Se\u00f1al\u00f3 que los nombramientos del MPC los realiza el ministro de Finanzas y que el gobernador, en su calidad de presidente, no est\u00e1 buscando un nombramiento interno adicional durante el periodo electoral. La decisi\u00f3n se produce tras el nombramiento de Angus McGregor como subgobernador adjunto para estabilidad financiera, una funci\u00f3n que anteriormente entraba dentro del \u00e1mbito del MPC. La pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica est\u00e1 prevista para el 8 de julio, despu\u00e9s de un empate 3-3 en mayo en el que los miembros externos apoyaron una subida de tipos y el gobernador utiliz\u00f3 su voto de calidad para mantenerlos.<\/p>\n\n
Los permisos de construcci\u00f3n de mayo ofrecieron se\u00f1ales mixtas. Las aprobaciones desestacionalizadas para nuevas viviendas cayeron un 4,0% m\/m, tras un aumento del 11% m\/m en abril, mientras que el recuento anual subi\u00f3 un 19% interanual hasta 39.737 viviendas en el a\u00f1o finalizado en mayo de 2026. El total de mayo fue de 3.801 viviendas con permiso, lideradas por casas unifamiliares y adosados\/pisos\/unidades, con la mayor emisi\u00f3n a lo largo del a\u00f1o en Canterbury y Auckland.<\/p>\n\n
Dado el empate 3-3 en el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria, vemos una incertidumbre significativa de cara a la reuni\u00f3n del 8 de julio. El voto de desempate del gobernador para mantener los tipos en mayo evidencia lo ajustada que fue la decisi\u00f3n, con los miembros externos claramente inclinados por una subida. Esta divisi\u00f3n persistente sugiere que el riesgo de una sorpresa m\u00e1s restrictiva (hawkish) es mayor de lo que actualmente descuenta el mercado.<\/p>\n\n
Creemos que los \u00faltimos datos econ\u00f3micos respaldan el argumento a favor de una subida de tipos, que los miembros m\u00e1s hawkish probablemente enfatizar\u00e1n. La inflaci\u00f3n sigue siendo tozudamente alta: el dato trimestral m\u00e1s reciente del IPC muestra un 3,8%, muy por encima de la banda objetivo del RBNZ del 1%-3%. Adem\u00e1s, el crecimiento del PIB del 0,2% en el 1T sugiere que la econom\u00eda tiene suficiente inercia como para soportar una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n\n
Los datos mixtos de permisos de construcci\u00f3n hacen poco por zanjar el debate. Si bien la ca\u00edda mensual del 4,0% es una se\u00f1al de debilidad, el robusto crecimiento interanual del 19% apunta a una demanda subyacente sostenida en el sector de la vivienda. Esperamos que los halcones del comit\u00e9 se centren en la fortaleza anual como motivo para que la pol\u00edtica siga siendo restrictiva.<\/p>\n\n
En respuesta, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad del d\u00f3lar neozeland\u00e9s a trav\u00e9s del mercado de opciones. La compra de opciones call de NZD a corto plazo ofrece una forma eficiente en costes de beneficiarse de un repunte brusco potencial si el RBNZ ejecuta una subida inesperada. La configuraci\u00f3n actual apunta a un resultado binario, lo que hace de las opciones una estrategia atractiva.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos analizando los swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo, ya que el mercado parece demasiado complaciente respecto a una nueva pausa. El mercado de swaps indexados a un \u00edndice overnight (OIS) est\u00e1 descontando menos de un 30% de probabilidad de una subida de tipos el 8 de julio. Vemos valor en pagar fijo en estos swaps para posicionarnos ante un reajuste hawkish de las expectativas que podr\u00eda seguir a la reuni\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n