El banco central de Rusia inform\u00f3 de una ca\u00edda de las reservas internacionales hasta los 715.200 millones de d\u00f3lares, desde los 743.800 millones del periodo anterior. La reducci\u00f3n supone un giro respecto al nivel previo y deja el volumen de reservas 28.600 millones de d\u00f3lares por debajo en la comparaci\u00f3n.<\/p>\n
Las cifras se refieren al total de tenencias comunicado por el banco central, que normalmente engloba activos en divisas, oro monetario, Derechos Especiales de Giro y una posici\u00f3n de reserva en el FMI. La actualizaci\u00f3n ofrece una fotograf\u00eda de los colchones de reservas en el momento del reporte e indica un saldo agregado inferior al registrado previamente.<\/p>\n
La ca\u00edda de 28.600 millones de d\u00f3lares en las reservas del banco central de Rusia es una se\u00f1al relevante de tensi\u00f3n econ\u00f3mica. Interpretamos esto como evidencia de una intervenci\u00f3n activa para defender el rublo o financiar d\u00e9ficits presupuestarios. Este ritmo de gasto sugiere que las presiones subyacentes est\u00e1n aumentando, lo que por lo general precede a una mayor volatilidad en el mercado.<\/p>\n
A la luz de este movimiento, anticipamos debilidad del rublo. El cruce USD\/RUB, que ha estado oscilando en torno al nivel de 110, podr\u00eda romper al alza hacia 115 o m\u00e1s en las pr\u00f3ximas semanas. Estamos considerando comprar opciones call sobre USD\/RUB para aprovechar esta depreciaci\u00f3n prevista.<\/p>\n
Esta tensi\u00f3n financiera tambi\u00e9n podr\u00eda afectar a los mercados energ\u00e9ticos, dado que el presupuesto de Rusia depende en gran medida de los ingresos del petr\u00f3leo. El Brent ha estado cotizando con firmeza en torno a los 95 d\u00f3lares por barril, y creemos que cualquier se\u00f1al de apremio por parte de Rusia podr\u00eda derivar en interrupciones de suministro o en maniobras agresivas de la OPEP+ para disparar los precios. Estamos valorando calls fuera de dinero sobre futuros del Brent como forma de posicionarnos ante esta posible inestabilidad.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene vigilar de cerca los indicadores de miedo del mercado. Aunque el VIX se ha mantenido contenido por debajo de 18, el precedente hist\u00f3rico de comienzos de la d\u00e9cada de 2020 muestra que este tipo de se\u00f1ales geopol\u00edticas puede impulsar r\u00e1pidamente la volatilidad por encima de 25. Consideramos que mantener posiciones largas en volatilidad, mediante opciones sobre distintos \u00edndices, es una cobertura prudente frente a posibles efectos de contagio.<\/p>\n\n\n\n