El USD\/CHF cay\u00f3 el jueves en un contexto de ventas generalizadas del d\u00f3lar estadounidense tras un informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas de EEUU m\u00e1s flojo. El par cotizaba cerca de 0,8029, el nivel m\u00e1s bajo desde el 18 de junio, con un descenso de casi el 0,80% en la sesi\u00f3n. La Oficina de Estad\u00edsticas Laborales de EEUU (BLS) indic\u00f3 que la econom\u00eda a\u00f1adi\u00f3 57.000 empleos en junio, frente a un consenso de 110.000, mientras que las n\u00f3minas de mayo se revisaron a 129.000 desde 172.000. Aun as\u00ed, la tasa de paro baj\u00f3 al 4,2% desde el 4,3%, y el salario medio por hora subi\u00f3 un 0,3% intermensual y un 3,5% interanual, en l\u00ednea con lo esperado.<\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n de los tipos se ajust\u00f3 tras los datos: la herramienta FedWatch del CME mostr\u00f3 que la probabilidad impl\u00edcita de un movimiento de la Reserva Federal en septiembre cay\u00f3 al 51% desde el 63%. El d\u00f3lar tambi\u00e9n hab\u00eda recibido presi\u00f3n previamente por el repunte del yen japon\u00e9s ante rumores de una posible intervenci\u00f3n oficial. En este contexto, el \u00edndice d\u00f3lar se situaba en torno a 100,70, con un descenso de aproximadamente el 0,70%, mientras la atenci\u00f3n tambi\u00e9n se dirig\u00eda a Suiza, donde el IPC fue del 0,0% intermensual en junio, frente a una previsi\u00f3n del 0,1% y el 0,2% previo; el IPC interanual se moder\u00f3 al 0,5% desde el 0,6%, dentro del rango del 0%\u20132% del BNS, junto con un tipo rector en el 0%.<\/p>\n\n
El d\u00e9bil informe de empleo cambia de forma sustancial nuestra perspectiva sobre la trayectoria de la Reserva Federal para el resto del verano. Consideramos que la fuerte ca\u00edda de las n\u00f3minas, desde 129.000 (revisadas) en mayo hasta apenas 57.000 en junio, es una se\u00f1al clara de enfriamiento del mercado laboral estadounidense. Esto reduce de manera notable la probabilidad de otra subida de tipos en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
No se trata de un dato aislado; ya lo ven\u00edamos anticipando en otros indicadores adelantados. Las vacantes, seg\u00fan la encuesta JOLTS, ya bajaron a 8,4 millones en mayo, prolongando un descenso de un a\u00f1o desde m\u00e1ximos por encima de 10 millones. La \u00faltima lectura del ISM manufacturero de junio tambi\u00e9n se situ\u00f3 en 46,3, marcando el octavo mes consecutivo de contracci\u00f3n en el sector industrial.<\/p>\n\n
Por estas razones, nos centramos en una continuaci\u00f3n de la debilidad del d\u00f3lar estadounidense, especialmente frente al franco suizo. Los datos de inflaci\u00f3n en Suiza siguen contenidos, con el \u00faltimo IPC interanual en apenas el 0,5%. Esto no da al Banco Nacional Suizo motivos para modificar su pol\u00edtica actual, por lo que el tipo de cambio USD\/CHF se convierte en una apuesta \u201cpura\u201d por la divergencia de expectativas econ\u00f3micas en EEUU.<\/p>\n\n
Creemos que comprar opciones put sobre USD\/CHF con vencimientos a finales de julio y en agosto es la estrategia m\u00e1s eficaz en estos momentos. Esto nos permite beneficiarnos de nuevas ca\u00eddas del par, limitando al mismo tiempo las p\u00e9rdidas potenciales. La volatilidad impl\u00edcita de estas opciones ha repuntado desde el informe, pero esperamos que el movimiento direccional a la baja sea m\u00e1s intenso.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, una desviaci\u00f3n significativa a la baja en la cifra principal de n\u00f3minas como esta no es solo un evento de un d\u00eda; a menudo marca el tono de negociaci\u00f3n durante varias semanas. La atenci\u00f3n del mercado se desplazar\u00e1 ahora por completo al pr\u00f3ximo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de EEUU, previsto para el 14 de julio. Otra lectura de inflaci\u00f3n d\u00e9bil casi con seguridad afianzar\u00eda una pausa de la Fed y empujar\u00eda el USD\/CHF hacia el nivel de 0,7900.<\/p>\n\n\n\n